啤酒高集中度下的拐点，结构升级拉动行业盈利能力.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 啤酒高集中度下的拐点，结构升级拉 2018 年05 月21 日 看好/维持 东 动行业盈利能力 食品饮料 深度报告 兴 ——食品饮料行业深度报告 证 券 投资摘要： 刘畅 股 010 liuchang_yjs@dxzq.net.cn 份 我们认为到目前为止已经经历了三个主要的阶段：区域扩张阶段、市场整合阶 执业证书编号: S1480517120001 有 段、产品高端化发展阶段。2016 年之后，啤酒行业进入了一个全新的阶段。 范垄基 限 第四阶段正是啤酒行业转型的方向，产品端、渠道端都面临新的挑战，如果转 010 f anlj@dxzq.net.cn 公 型成功，未来啤酒厂商的份额、利润都会迈上一个新的台阶。 执业证书编号: S1480517070001 司 中国啤酒拼 “量”时代结束，拼 “质”时代已经来临。中国啤酒市场经过连续 细分行业 评级 动态 证 4 年下滑后，市场消费仍面临较大的压力。2017 年啤酒产量4,401 万千升，下 白 酒 看好 维持 券 降0.7%；国内啤酒市场的销量在2016 和 2017 年下滑趋势收窄。消费人群减 食品综合 看好 维持 研 少、人均消费量已超全球平均水平、低端市场萎缩、供给端产能过剩等问题导 乳 品 看好 维持 究 致国内啤酒市场供需矛盾。同时，高费用率成负担，ASP （销售单价）提升难 调 味 品 看好 维持 报 以带动毛利率上升，啤酒行业正面临转型。 啤 酒 看好 维持 告 行业基本资料占比% 供需驱稳，份额集中，全球啤酒行业稳步发展。行业自由竞争阶段结束，2010 股票家数 97 2.76% 年之后，各个地区和国家啤酒行业产量波动范围也逐渐收窄，到2017 年负增 重点公司家数 - - 长逐步转变为零增长。在全球啤酒行业整体业绩疲软的情况下，以百威英博为 行业市值 29759.4 亿元 4.83% 代表的国际啤酒巨头在全球范围内积极实施并购，同时通过提价、结构升级、 流通市值 24866.39 亿元 5.66% 开发新产品来提高盈利能力。