医药行业：增长改善有望带动估值回归，关注行业收入利润增速比.pdf

行 业 生物医药 报 2011 年 6 月 10 日 告 医药行业2011下半年投资策略 增长改善有望带动估值回归，关注行业收入利润增速比 推荐 (维持)  2011 下半年行业盈利增长将改善：医药股对应 2011 年平均 PE 为 27 倍， 接近历史估值底部；我们预计基数效应奠定 2011 年前低后高的同比增长 态势，同时认为下半年盈利增长改善有望带动医药股估值重回 30 倍以上。 半 行情走势图 公 40% 年 沪深300 医药生物 司  行业收入利润增速比或成观察投资机会的先行指标：从过去 5 年的数据 度 20% 深 看，当行业利润增速超过收入增速时，医药指数显著跑赢沪深 300。当利 策 润增速低于收入增速时，医药指数也明显跑输沪深 300。从公布时间上来 0% 看，行业数据领先于上市公司公开报表，具有可观察性。 度 略 -20% 报 报 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 告  中药——看好现代中药开发、传统中药衍生业务以及上游产业链：开发现 告 代制剂是获得新药最可行也是最经济的方式，而传统经典制剂向消费品衍 生具有巨大潜力。另外，在整个中药产业链中，我们认为上游的中药种植 相关研究报告 业和中药饮片仍然处于竞争薄弱的蓝海阶段。 证券分析师  生物制药——重拾高增速取决于新产品的精确定位： 甲流基数效应导致 凌军 S1060209110193 2011 年 1 季度净利润增速只有 5.73%。未来重拾高增速取决于新产品的 0755 精确定位。我们认为产品上重点关注单克隆抗体以及新型疫苗产品，而模 lingjun004@ 式上关注传统化药企业以及新型生物药企业。