企业并购案例分析高级财务管理.docx

联想收购摩托罗拉 一、 收购简介 2014 年初，联想集团宣布以 29.1 亿美元的价格从谷歌手中买下摩托罗拉移动业务，收购资产包括 3500 名员工、 2000 项专利、品牌和注册商标。联想董事长兼 CEO杨元庆将此次交易视为复制十年前成功的机会——彼时联想收购了陷 入亏损的 IBM PC业务，随后将合并后的公司打造为全球最大的 PC制造商。然而， 收购摩托罗拉已成为联想的败笔。 在收购摩托罗拉两年后， 联想在美国裁员数已 超过 2000 人，在全球智能机市场的排名也从第三跌到最低时候的第八位。 2016 5 月，联想遭遇了自 2009 年以来的首次年度亏损，这与收购摩托罗拉有直接的关系。 据统计，联想移动（含摩托罗拉）在 2017 年中仅售出 179 万台手机，排名 中国市场第 10，不及第一名华为手机销量的零头。和过去中国前三、世界前四 的成绩相比，今天的联想手机（包括摩托罗拉）在国内毫无存在感。 二、 收购背景及动因 （一） 联想方面—— PC 市场不景气，寻找新的增长点 联想的 PC业务下滑与全球 PC市场有关。近年全球 PC市场受智能手机的冲 击很大，联想在商用电脑及消费个人电脑销量均出现了下滑； PC 市场已经饱和， 竞争极度激烈。整个 PC市场在萎缩，联想也随之萎缩。 PC市场不景气，联想寻求新的增长点，摩托罗拉在 2014 年是美国第三大安 卓手机厂商，而联想手机目前还没有开辟美国市场。 联想希望通过这次收购加速 自己在智能手机领域的进展， 通过这项交易， 联想希望在北美和拉丁美洲的市场 会更加强劲。 1 （二） 谷歌方面——战略调整 对于谷歌来说，这是一次战略的变化，谷歌当年收购 Moto 可以更接近智能 手机制造商实现软硬结合； 但其 CEO拉里佩奇表示，与联想达成这项收购协议后， 谷歌将更专注安卓生态系统的优化和创新。 摩托移动现任 CEODennis Woodside则表示，联想硬件的专业经验相信会加 速业务的发展。 三、 支付方式 此次收购采用的支付方式是现金支付方式和股权支付， 期权支付，这种把各种支付方式组合在一起，既能集中各种支付方式的长处，又能避免它们的不足，对于并购方而言，采用混合支付方式可以避免由于大量现金流出造成的状况恶化， 还可以防止原有股东的股权被大量稀释。联想集团宣布将以 29 亿美元的价格购买摩托罗拉移动控股公司 100%的股份。其中 14.1 亿美元已支付，包括 6.6 亿美元现金和 7.5 亿美元联想普通股，其余 15 亿美元将通过三年期票支付。作为回报，联想拥有摩托罗拉移动的 3500 名员工、 2000 项专利、品牌和商标，以及与全球 50 多家运营商的合作伙伴关系。作为与谷歌长期合作的一部分，联想还将 获得专利组合和其他知识产权的许可。 采用这种全面的证券支付方式的优势在于，联想可以利用自己的货币资金来满足即时支付的需要， 这无疑降低了集团的财务风险；同时，谷歌在收购完成后成为联想的大股东之一， 两家公司的战略伙伴关系进一步加强。 这张三年期票缓解了联想现金流的暂时压力。 这将使联想能够在未来更多地关注摩托罗拉的整合。 四、 融资方式 在这次联想收购摩托罗拉的例子中， 主要涉及到了两种并购融资方式： 购买式并购和股权交易式并购。 联想在并购中一共支付了 29 亿美金，分为三个部分：1、6.6 美元的现金用于直接支付 2、 7.5 美元用联想的股份支付 3、15 亿美元是 3 年期的本票支付。 2 在本次并购之后，谷歌将得到联想大约 5.94%的股份，对于联想而言，在使用股份作为收购支付的一部分代表着谷歌在这起交易中对联想的入股， 这对于联想来说有重要的意义， 本身联想在安卓圈中并不凸显其地位， 然而一旦有谷歌入股，联想在安卓手机制造商中的地位将大大提升， 在安卓阵营保持坐二往一的地位是很有保证的。 而且站在联想的角度来说， 收购摩托罗拉也会得到一部分专利授权和摩托罗拉的移动通讯技术， 还有运营商关系渠道关系、 以及相关经验， 无疑会大大加强自己在移动领域的竞争。 另外，采用价值 15 亿美元的三年期本票进行并购的一个重要目的是保证联想集团当前的流动性。 这次收购的重点， 不是价钱是否划算， 而是联想手机能否生存。这不是简单的商品买卖，这是战略投资。 五、 整合分析 （一） 战略整合——完整整合 并购完成后，联想改变了公司的组织架构， 把原来的两个业务集团变成如今的四个，分别是个人电脑业务，移动业务集团，企业级业务集团，云服务业务集 团。联想以长期的战略发展视角， 将摩托罗拉纳入了企业整体的战略框架内。 联想在全球拥有强大的销售渠道网络，世界 PC霸主的地位体量巨大，具有市场细分优势和低成本制造优势， 以及强大的销售能力。 但是在智能手机行业， 无论是市场占有率还