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猪年股市十大猜想：股指期货将导致大调整？ 旺犬辞旧岁，金猪迎春来。当人们耳边还萦绕着隆隆鞭炮声的时 候，猪年（农历丁亥年）第一个交易日的锣声今天将在深圳、上海敲 响。 这是中国股市的第 17 个年头，承载的却是未来 10 年甚至 20 年 的梦想。在经历了股权分置改革的洗礼后，凤凰涅槃的中国股市是否 真的迎来了黄金岁月呢？所有的人都在等待答案。 12 年前，同样是猪年，中国股市上演了迄今为止最为短暂的牛 市，3 个交易日！受监管层关闭国债期货消息的影响，股市全面暴涨， 3 天时间股指就从 582 点上涨到 926 点。遗憾的是，短暂的牛市过后， 股市重新下跌。 如今，沪指已将此前遥不可及的 3000 点斩落马下。当已夯实基 础的股市开门迎接四方来客时，人们的猜测期盼也不再是无本之木。 紧缩政策持续股指震荡上行？ 2006 年央行三度上调存款准备金率、两度加息，不久前又出台 了严控信贷资产流入股市等宏观政策，然而，投资者的信心似乎并未 受到影响，春节前沪市指数一举突破 3000 点大关。农历新年开始后， 一系列的紧缩政策是否会持续，股市会在 3000 点站稳脚步继续上行 还是将下探成为大家关注的焦点？ 据记者了解，2004 年开始新一轮紧缩货币政策以来，央行已经 4 次加息、5 次上调存款准备金率，不过，即便如此，股市仍然一路飙 升，总市值翻了 3 倍有余。也正因为此，在猪年到来前的最后一天， 央行再次宣布将存款准备金率上调至 10%，挥刀砍掉 1500 亿元资金 的流动性。 业界也纷纷就可能出台的宏观政策进行预测。德意志银行认为今 年将有可能从第二季度开始加息两次，并且多次出台上调存款准备金 率的政策。但央行行长助理易纲则指出，即使加息也不会打压股市， 去年央行 3 次上调存款准备金率和两次加息，5 次调整都没有使股市 大幅度下挫。虽然从理论上而言，加息对资产价格是有抑制作用的， 但这在现实中并不一定兑现。 而中国人民大学金融证券研究所副所长赵锡军则认为，今年经济 将继续向好，作为经济晴雨表的股票市场，今年的进一步上涨也将是 大势所趋。但在紧缩货币的政策下，投资者短期看法的分歧也会带来 市场的震动，但这种震动是一种健康的市场表现。从种种迹象来看， 震荡上行将是猪年股市的总基调。 股指期货推出股市大调整？ 已经走过 17 年历程的中国股市一直没有做空机制，大家只能在 股市上涨中赚钱，所以有人把中国股市比喻成一辆没有倒车装置的汽 车。 现在，倒车装置终于要装上汽车了。随着《期货交易管理条例(修 订草案)》日前在国务院常务会议上审议并原则通过，我国首个金融 期货品种——股指期货的推出也正式进入了倒计时。 “市场上现在有两个说法：按部就班往后推或者给市场一个推迟 假象后突然上市，这两种可能都很大。”一位不愿透露姓名的消息人 士告诉本报记者。 对于股指期货，机构异口同声地表示，它的推出将为机构投资者 规避市场风险提供有效的工具，对于股市来说是“长期利好”，但在 判断其对短期市场的影响时，市场却出现了较大的分歧。 有市场人士认为，如果股指期货推出之时正值股市高估，则有可 能成为触发因素，导致现货面临下跌调整需求。不过，道通期货北京 营业部副总经理韩谊认为，短期内即使没有股指期货，股指也该调整 了。 “股指期货推出其实并没有那么神秘，它只是为证券市场做保值 的工具，关于未来对股市的影响也主要是将未来现货市场的风险与波 动转移到期货市场中，把一波剧烈的尖锋行情转化为多波段行情，至 于别的关于炒作嫌疑等多数是投资者的臆测而已，不能当真。”韩谊 称。 虽然认为股指期货推出后会对股市的基金产生分流，但韩谊认 为，因为有股指而进入的基金将更多。“标准的QFII 肯定会将是否有 股指作为确定投资规模的重要参考，基金化操作证券按照国际惯例必 须考虑股指期货的同步保值。”韩谊解释道。经易期货客户服务部经 理康冰也不认为股指期货的推出是股市的利空。“要没有对股指期货 推出的预期，目前股市可能根本就涨不了这么高。”康冰称。 “从海内外的经验可以发现，股指期货推出后，各国股市是有涨 有跌，不存在股指期货推出前股市就一定要涨，股指期货推出后股市 就要跌的内在规律。”北京大学证券金融研究所所长曹凤岐表示。 韩谊认为，与历次相同，缺乏投资知识和操作理念，最后杀进去 捧庄的散户将是损失最惨重的人。机构投资在证券市场成本很低的， 如果股指期货出来正好锁定住利润。