第六章 衍生性金融商品风险.pdf

第六章 衍生性金融商品風險 一、定義 衍生性金融商品，就是由傳統或基礎金融市場上(包括貨幣市 場、債券和股票市場、外匯市場等)衍生出來的商品，其包括有外匯、 債券、股票、短期票券等現貨市場所衍生出來的金融商品。衍生性 金融商品是一種財務工具或契約，其價值是由買賣雙方根據標的資 產的價值（如外匯的匯率、短期票券的利率、股票的價格等）或其 他指標如股價指數，物價指數來決定。 二、本質 財務工具或契約具有三項本質： 1、至少有一項標的，且至少一筆名目數額或付款條文，以決定結 算金額。 2、無須期初投資，或比其他相似契約期初投資額為小。 3、條款允許淨結算，得由契約以外之方法結算。 三、種類 包括選擇權(Options)、期貨(Futures)、遠期契約(Forwards)與 交換權(Swaps)四種基本型態，以及其他新奇或是合成商品。其依 附的現貨商品包括有利率、外匯、股權及實物商品。 這四種基本的衍生性商品，有人稱之為基石或積木〈building block〉，就好像許多積木的堆積是幾種基本的積木堆積而成的，許 多新的衍生性商品也都是由這四種基本衍生性商品組合而成。 1、選擇權（Options）: 遠期契約與期貨契約在買賣雙方契約成立 後，均負有應買與應賣的權利與義務，在財務理論的術語上稱為 「風險對稱」，但選擇權則是一種風險不對稱的金融商品，因為 選擇權的買方在支付權利金（premium）之後對賣方有買進或賣 出的權利。 2、期貨契約（Futures）: 期貨契約與遠期契約同樣是買賣雙方約 定在未來某一特定時日，以特定價格，買賣特定數量商品的交易 行為，但兩者最大的不同在於期貨契約交易標的物已經過標準 化，買賣雙方除價格外幾無任何彈性協議空間，不過也正因為它 是經過標準化的金融商品，透過交易所的居間撮合可以節省許多 搜尋交易對手的成本，而使其交易量迅速擴大，成為國際金融市 場中不可或缺的基本金融商品。 3、遠期契約（Forwards）: 一種在今日約定未來特定時日交易特定 標的物的契約，契約的買方同意在未來約定時日，支付一定金 額，以交換賣方特定數量的商品、通貨或利息支付方式。雖遠期 契約與其他三種工具在風險管理的功能上重複，但卻因契約條件 較具彈性，能夠滿足部交易者的特殊需求，因此在金融市場中仍 占有一席之地。 4、交換契約(Swaps): 交換交易（金融交換）是買賣雙方在一定期 間內一連串現金流量的交換。依其標的資產的不同，可分為通貨 交換、利率交換、換匯等多種交換契約。金融交換交易與遠期交 易相同，是在店頭市場上進行的，以簽訂契約完成。長久以來大 家所熟悉的 Swap 交易一直是指各國央行之間的通貨交換，以 作為維持其貨幣匯率的一種操作工具，或者是指投資者在外匯市 場同時買進或賣出兩種等值貨幣的行為，但今日的金融交換市 場，已全面發展成一個負債市場。 現貨商品 利率 外匯 股權 商品 衍生性 金融商品 利率選擇權 股價指數期貨 選擇權 外匯選擇權 商品選擇權 利率上、下限 選擇權 期貨 利率期貨 外匯期貨 股價指數期貨 商品期貨 遠期商品期 遠期契約 遠期利率契約 遠期外匯 貨