紧缩对投资品行业影响的差异性.pdf

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2019-06-25 发布于山东
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紧缩对投资品行业影响的差异性紧缩对投资品行业影响的差异性杨大力 2004年7月引言：市场的担忧——昔日重来？投资回落主要依靠控制新开工项目如果政府当前的调控基调不改，那么投资回落不可避免严厉行政干预之下，4.5月投资增速回落投资回落主要依靠控制新开工项目 % % 在建项目对投资增长的贡献 60 60 新开工项目对投资增长的贡献规模以上企业投资增速 50 50 40 40 30 35.4 30 20 32.34 20 24.58 10 12.4 10 0 2.36 -6.28 0 -10 2004年1-3月 2004年4月 2004年5月 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 紧缩前紧缩后资料来源：CEIC、申银万国证券研究所资料来源：国家统计局、申银万国证券研究所 2 1993年的历史会重演吗？ 1993年的紧缩导致投资增长率和投资品盈利大幅下滑投资和投资品行业盈利变化 % 全社会固定资产投资名义增长率 150 投资品行业利润增长率 100 50 ？ 0 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 -50 -100 资料来源：CEIC、申银万国证券研究所