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2012是终点还是起点 —— 中国经济周期的逻辑 彭文生 SAC执业证书编号：S0080511010001 二〇一一年十一月 问题 一、近期增长放缓是短周期现象还是长期趋势的开始？ 二、2012是不是短周期的底？ 三、经济周期的政策含义是什么？ 11 一、 中国经济处在长周期增长放缓的开始阶段  改革驱动中国经济长周期  过去30年潜在增长率的三次显著提升均与体制改革相关  近期潜在增长率下降的原因包括：WTO红利减弱、农业可转移 劳动力减少、房地产对实体经济的挤压  防止增长大幅下滑需要深化体制与结构改革，促进教育、科研 、政府效率的提高 22 全要素增长是中国经济增长的重要因素 各国经济增长分解: 1992-2007 资本对增长的贡献 劳动力对增长的贡献 % 全要素生产率 GDP增速 12 10 8 6 4 2 0 英国、法国、 日本 亚洲四 印度、印尼、越南、 德国、美国 小龙 中国 巴基斯坦、菲律宾、 泰国、马来西亚 资料来源： Park and Park (2010) 、中金公司研究部 33 潜在增长率：三次显著提升与改革有关 潜在产出的增速(H-P滤波) % 12 加入WTO 改革开放 南巡讲话和社 和家庭联 会主义市场经 产承包责 济地位的确立 11 任制