期权交易案例分析(作业).docx

投资者 A 和 B 分别是看涨期权的买方与卖方， 他们就 X 股票达成看涨期权交易， 期权协议价格为 50 元 / 股。 期权费 3 元/ 股，试分析未来 3 个月中该期权的执行情况。 分析因为这道题没有明确告诉我们 3 个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。请看表： 未来三个月中，股价的走势有几种情况： 1.X 股票股价〈 50 元/ 股，买方弃权，损失期权费 3 * 100 =300 元，卖方收入 300 元 2.X 股票股价 =50 元/ 股，买方弃权，损失期权费 300 元，卖方收入 300 元 3.50 元/ 股〈 X 股票股价〈 53 元/ 股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈 300 元 4.X 股票股价 =53 元/ 股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵 5.X 股票股价〉 53 元/ 股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损 6. 若期权费上涨，如 4.5 元 / 股，股价 54 元/ 股，买方可将此权利卖给他人，获得收入 150 元 我们考虑了五种情况， 分别就买方和卖方的操作进行了分析。 当未来 3 个月中，每股股价是小于 50 元 的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利， 损失期权费 300 元。因为每个期权对应的股票是 100 股， 300 元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖 方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。如果股价停滞不 前，依然在每股 50 元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与 不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。第三种情况，股价在 3 个月中的确上升了， 但是没有超过协定价加上期权费即 53 元每股，那么只要后市朝买方的预计发展， 买方就会执行权利。 例如 股价 =52 元每股，买方先以协定价 50 元/ 股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以 52 元 / 股的市价 出售，获得 200 元的赢利，除去期权费 300 元，亏损缩小到 100 元，也就是买方行使权利可以部分弥补期 权费损失。对应在图上我们可以看到，从 50 到 53 的价位，买方的盈亏线有了上倾的斜率，也就是说买方 的亏损在这个区域内， 随着价格的上升而不断缩小。 而对应的卖方因为买方期权的执行， 他也不得不履约， 如果市场价格 52 元每股，为了卖给买方一定数量的股票， 他必须到股市上以市价 52 元 / 股买入， 然后又无 奈何地以协定价 50 元/ 股出售给买方，损失 200 元，这个损失是由于他自身判断失误造成的。期权费 300 元收入，履约亏损 200 元，因此净收入缩水到 100 元。对应在图上也可以看到，从 50 到 53 的价位，卖方 的盈亏线有了下倾的斜率，也就是卖方的盈利在这个区域内，随着价格的上升而不断缩小。当股价达到 53 / 股的时候，买方仍旧执行期权，而这是他的盈利完全可以弥补期权费的损失，因此不亏不盈。但是卖方为了执行期权，也付出了代价，他所得到的期权费统统被履约损失而抹去了，因此在图上也是不赢不亏。 如果股价再向上涨，超过 53 元/ 股，那么买方就要开始赢利，买方就有了亏损。当然，还有一种情况，我们也在最后罗列了出来，就是随着股价的上扬，期权费也开始上涨，买方执行期权的所得不如直接出售这 份期权所得高，因此买方就直接出售期权。比如我们例子中，期权费上涨到 4.5 元/ 股，出售期权可的收入 150 元，此时虽然股价也上扬到 54 元/ 股，但是若执行期权，得到的净收入为 100 元，小于前者，所以投 资者会选择出售期权。 以上我们用列举法观察了看涨期权买方和卖方的操作及盈亏。  从买方图中看出合约在价位  53 元时，执 行结果盈利与成本相抵持平，图表穿越横轴点即是平衡点，而股价一旦跌进  50 元，则买方最大损失为  300 元，?这也是他投资停损点。 当股价在 50 元至 53 元之间盘整徘徊， 投资者的成本则在 0 至 300 元之间相对 应，即亏损额随价位增高而减少。当股价一旦冲破 53 元，他开始获利，随着股价不断攀升，看涨期权买方 的盈利不断增大。 因为股价理论上说没有最高价格， 因此看涨期权买方亏损是有限的， 盈利空间是无限的。 从看涨期权卖方图表看，股价只要不高于  50 元，他稳获全部期权费，这是他的最大收入。在  50 元至  53 元 区间，期权费收入随股价上升而减少，一旦价位突破  53 元，投资者开始亏损，股价越高，亏损越大，从理 论上分析，因为股价不存在最高价，因此看涨期权的卖出方盈利是有限的，亏损是无限的。我们将这两个 图表合为一体： 根据