金融衍生产品 第五讲 期权头寸管理.pdf

金融衍生产品 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 1 第五讲 期权头寸管理 2 B －S方程 偏微分方程 2 c 1 2 2  c c   S rS rc t 2 S 2 S 边界条件 CT max{ST K ,0} 3 期权价格的影响因素与风险管 理 • Delta=期权价格对标的资产价格的一阶偏导数 • Gamma=期权价格对标的资产价格的二阶偏导 数 • Theta=期权价格对于时间的一阶偏导数 • Vega=期权价格对于标的波动率的一阶偏导数 • 其他 – Rho=期权价格对于利率的一阶偏导数 – Elasticity=期权价格变动率对标的价格的变动率的偏 导数 4 B －S公式 r (T t ) c SN (d ) Ke   N (d ) 1 2 其中 1 S 1 2 d1 [ln( ) (r   )(T t)]  T t K 2 d d  T t  2 1 2 x x 1  N (x) e 2 dx, 正态分布累计函数 2  5 Delta • Delta=期权价格对标的资产价格的一阶偏导数 • 随着价格的衰减，期权价值的衰减或增加 c   t S  N (d1),   1 c p c S 1 2  r   T t ln ( )( ) K 2