通灵珠宝-金银珠宝周期弱复苏.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 轻工制造 金银珠宝周期弱复苏， [table_stkcode] 通灵珠宝(603900) 通灵背靠资源质地佳 家族控股，股权结构稳定。公司系家族控股企业，上市前，控股股东沈 东军 （马峻妹夫）、马峻、蔄毅泽（马峻妻子）合计控制公司的股权比例为 84.73%，上市后，沈东军、马峻、蔄毅泽合计控制公司63.54%的股份，为公 [table_invest] 603900 司的实际控制人，股权结构稳定。 维持 买入 花小伟 品牌影响力逐步提高，业绩稳步增长。2016 年公司营收、归母净利润分 别为 16.54 亿元、2.21 亿元，分别同比增长 10.97%、21.86% 。受益于知名度 huaxiaowei@ 和品牌影响力的提高以及品牌和渠道建设的稳步推进，2012 年至2016 年公司 010 营收、归母净利润复合增长率分别为9.09%、32.36%，业绩成长稳健。 执业证书编号：S1440515040002 业绩驱动：王室品牌资产优势显著，渠道快速成长。 （1）公司产品定位 研究助理：丰毅 中高端，独家拥有“蓝色火焰”世界顶级钻石切割专利，生产环节全面外包。 fengyizgs@ （2 ）公司持续植入娱乐营销，连续7 年与柏林电影节合作，成为其唯一指定 珠宝，与众多明星形成良好合作关系。（3 ）与比利时王室关系紧密，收购 010 Joaillerie Leysen Freres SA 81%股权，持续打造王室品牌资产优势。（4 ）截至 研究助理：陈伟奇 2016 年6 月底，公司线下渠道498 个，自营类的直营、专厅类渠道占比15.26% 和37.15%，年复合增速达23.69% 。（4 ）卢森堡、香港欧陆之星为公司主要 chenweiqi@ 股东，资源优势明显。 010 发布日期： 2017 年3 月1 日 IPO 募投项目：募集资金8.66 亿元，发力自营类渠道建设。通灵珠宝以 14.25 元/股募集8.66 亿元发行的0.61 亿股于2016 年 11 月23 日上市。募集 当前股价： 38.45 元 资金中5.65 亿元将用于营销网络建设，公司将在安徽、北京等18 个省市区新 设63 家自营店和58 家专厅，共计121 家；此外，募集资金中0.69 亿元、0.17 主要数据 亿元将分别用于企业信息化管理系统、设计中心建设。募投项目完成后，预 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 计每年平均新增业务收入、净利润分别为6.9 亿元、1.1 亿元。 1 个月 3 个月 12 个