第2章 筹资环境.pdf

第二章 筹 资 环 境 学习目标：1、会分析和判断环境对筹资的影响； 2 、能根据筹资需要选择金融机构； 3、会选择短期资金市场； 4 、会选择长期资金的发行对象和发行方式。 第一节 筹资环境概述 筹资环境是指影响企业筹资活动的企业内外部各种条件的总称。环境对企业筹资活动有 着重要的作用：一方面为企业筹资提供机会和条件；另一方面对企业筹资进行制约、干预甚 至胁迫。企业内部条件固然重要，但却是企业可以控制和改变的，而外部条件是企业难以改 变的约束条件。企业要想减少和避免筹资决策中的盲目性，就应全面广泛地分析和研究外部 筹资环境，考察各种外部环境对企业筹资活动的有利影响以及不利影响，促使企业提高适应 能力和应变能力，经济有效地筹措所需资金。 筹资环境可从不同角度认识，现将筹资环境区分为经济环境、政策环境、法律环境和金 融环境，说明各种环境对筹资活动的影响。 一、经济环境 经济环境是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。 筹资的经济环境主要包括经济周期、通货膨胀、产品寿命周期、利息率波动和竞争等因素。 （一）经济周期 经济周期是指经济发展与运行出现的波动性，包括从复苏，到繁荣，到衰退，最后步入 萧条四个阶段依次地循环。经济发展所处的各个阶段对企业筹资都提出了不同的要求和限 制。 经济复苏阶段企业要增加厂房设备，实行长期租赁，建立存货，引入新技术，开发新产 品，增加劳动力投入。在这一阶段中的企业筹资规模达到最大，资金市场的筹资活动竞争激 烈，形成了筹资需求过剩与资金供应不足的矛盾，是企业筹资最为困难的时期。 经济繁荣阶段企业在原有生产规模的基础上，要扩充厂房设备，继续增加存货物资，提 高价格，开展营销规划，继续增加劳动力。企业在这个阶段的筹资要求继续扩大，而由于整 个社会经济的繁荣，资金市场上形成了大量资金供应，因而企业筹资相对比较容易，但是在 这个阶段往往会出现通货膨胀，利率上升，加大了筹资成本。 经济衰退阶段是社会经济开始从最高峰慢慢滑坡的时期。在这个阶段企业开始停止扩 张，并因产品销售数量下降而减少生产，出售或转让多余设备，甚至停止某些产品的生产， 削减存货，停止长期采购，停止增加雇员。由于企业压缩或保持经营规模，筹资规模也将逐 步减少，而且仅仅是围绕保证经营进行数量较小的筹资，资金供给也缩减，因此，企业筹资 仍需付出比较高的代价。 经济萧条阶段是经济发展逐渐走向低谷的时期。在这一阶段中，企业经营活动的目标是 建立投资标准，保持市场份额，缩减管理费用，放弃次要利益，继续削减存货，并裁减雇员， 整个社会经济衰退到了最低点，很多企业关门倒闭，市场一片萧条的景象。处于此时的企业 是产品大量积压，开工不足，资金周转困难。如果企业要想不倒闭破产、不被兼并，唯一的 出路就是筹集新的资金，维持现有生产状况。但此时的资金市场中没有大量的资金供应，因 此这一阶段企业的筹资规模会压缩，筹资难度会增加。 我国的经济发展也呈现其特有的周期特征，带有一定的波动性。此外，由于国际经济交 流与合作的发展，国外的经济周期影响也会不同程度地波及我国的一些企业。因此，企业必 须认识到经济周期的影响，掌握在经济发展的波动中筹资理财的本领。 （二）通货膨胀 通货膨胀是指在特定时期内物价持续上涨。通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面 的，对企业筹资活动的影响更为突出。一般来讲，通货膨胀引起企业利润虚增，造成企业资 金流失；引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；引起利率上升，加大企业的 资金成本；引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；引起资金供应紧张，增加企业的 筹资困难。企业应当对通货膨胀现象保持一定的警惕性和预见性，并采取相应的措施，以保 证企业筹资活动的顺利进行。 （三）产品寿命周期 产品寿命周期通常分为四个阶段，即初创期、扩张期、稳定期和衰退期。在这四个阶段 中，产品的资金占用与需要各不相同，从而影响企业的筹资安排。产品初创期由于需要应用 新技术、新设备开发新产品，往往需要进行大量投资，而且由于生产能力有限，销售额和利 润额较低，企业内部筹资能力较弱，在这一阶段需要从外部大量筹集资金；产品扩张期产销 量增加，需要扩大生产规模，提高生产能力，仍然需要投入大量资金，但由于企业销售额和 利润额的增加，企业内