数字营销主业增速显着整合战略加速落地执行.PDF

公司研究 营销服务 证券研究 报告 2017 年 11 月 3 日 公 科达股份 股票代码：600986.SH 司 点 数字营销主业增速显著，整合战略加速落地 目标价：15.95-15.95RMB 评 执行 当前股价：11.59RMB 事 项 ： 公司于 10 月 27 日晚间发布17Q3 季报：截至 2017 年 9 月，公司累计实现营 业收入 64.76 亿元（+31.87%YoY ），归母净利润为3.20 亿元（+5.90%YoY ）， 投资评级 推荐 扣非后归母净利润为 2.92 亿元（+4.65%YoY ），其中数字营销主业实现营收 54.73 亿元（+68.36%YoY ），归母净利润为3.09 亿元（+47.04%YoY ），公 评级变动 维持 司数字营销板块各子公司累计完成承诺净利润 72.87%。 主要观点 华创证券研究所 1. 媒介代理业务扩张导致毛利率略有下滑，实施并购重组致使应收账款和商 证券分析师：谢晨 誉增加 执业编号：S0360515100003 电话：021 公司2017 年前三季度毛利率为 12.29% （-3.49%YoY ），主要系：相对较低 邮箱：xiechen@ 毛利率的互联网媒介代理业务迅速扩张所致；期间费用率为 5.39%，较上年 同期 5.78%略有下降，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 证券分析师：李妍 1.91%、3.57%和-0.10% ； 执业编号：S0360517080002 电话： 截至2017 年9 月，公司应收账款为25.82 亿元（+34.64%YoY），同比增长 邮箱：liyan@ 的主要原因为：1、本期收入增幅较大，导致应收款增加；2、本期新增合并 联系人：潘文韬 子公司爱创天杰、数字一百、智阅网络、链动汽车期末应收账款 4 亿元；公 电话：021 司商誉现为40.32 亿元（+62.43%YoY），同比增长的主要原因为：（1）本 邮箱：panwentao@ 期实施并购重组产生商誉 15.36 亿元；（2 ）收购链动汽车约60.29%股权产 生商誉1383.43 万元。 公司基本数据 2. 数字营销板块内生增速持续显著，以广覆盖、强渗透打造全案服务营销龙 总股本(万股) 95,544 头