专注汽车密封条的制造商.PDF

证券研究报告/ 新股报告 2016 年12 月30 日 浙江仙通 （603239.SH ） 行业：汽车零部件 作者 专注汽车密封条的制造商 署名人：彭倩晖 S0960516110003 0755 浙江仙通从事汽车密封条的研发、设计、生产和销售。公司具备较强的工 pengqianhui@ 装模具和专用设备开发能力、同步开发能力和产品整体配套方案的设计能力， 主要为国内外汽车整车生产企业供应密封条产品，并提供配套研发和后续服务。 公司本次公开发行股份数量不超过 2,256 万股，占发行后总股本的比例不低于 25% ，新股上市日期2016 年12 月30 日，发行价为21.84 元/股。 投资要点：  汽车购置税的减免政策推动国内排量1.6L 以下的汽车销量高速增长 ，浙江 发行价格: 21.84 元/股 仙通主要从事排量1.6L 以下汽车的密封条配套服务，销量增速相应较高。同时， 公司主要客户的车型为 MPV ，国内消费升级带动 MPV 车型增速较快。因此， 浙江仙通营收增速快于行业。公司产能目前供不应求，本次募集资金用于扩大 基本资料 产能，有望带来营业收入的快速增长。 新发行股本(万股) 2,256 万股  浙江仙通在工装模具的设计和制造方面有明显的优势，95%以上的生产模 发行后总股本(万股) 13,335 万股 具为自行研发和制造，大幅压缩了生产成本 ，毛利率高于同行同类业务。 发行前一年 EPS2015(元) 1.30 发行后摊薄 EPS2016E(元) 0.50  浙江仙通配套服务周到、同步研发能力强，产品质优价廉 ，因此能与优质 发行前每股净资产(元) 4.72 整车厂维持长期稳定的合作关系 ，从而保证营收增长。 新股上市时间 2016.12.30  我们预计公司 2016~2018 年营业收入分别为 5.60 亿元、6.55 亿元、 相关报告 7.01 亿元；归母净利润1.28 亿元、1.59 亿元、1.35 亿元，对应 2016~2018 年摊薄EPS 分别为1.42 元、1.76 元、1.50 元。参考可比公司情况 ，给予浙江 仙通 2016 PE 区间 31.30~42.27 倍 ，对应目标价格区间44.45 ~60.02 元/ 股。  风险提示：汽车需求不及预期的风险 ，原材料随石油价格大涨的风险 ，无 法提高市场份额的风险 主要财务指标 单位：百万元 2015 2016E 2017E