金融学第四讲-信用与信用工具 Part one：信用.pdf

金融学 浙江大学经济学院 章 华 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用与信用工具 Part One:信用 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 从“说”字说到信用 说＝言＋兑 含义是：要构成一个说字，必须要用嘴 巴，而且要兑现诺言。 兑现诺言就是言而有信，就是指要讲信 用。 BTW：败、臭 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 本次讲课的主要内容 信用与金融 信用的定义和特征 信用的类型及其特点 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用 在金融经济中，涉及对偿付能力 的信任，被称为信用。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融形成的一般模式 A B C N Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融的三个基本特性 金融是一种“信任关系” 金融是有“风险” 的：包括能力和信誉 能力：客观因素，想还没钱还 信誉：主观因素，有钱也不还 金融具有“规模经济” ：股份制使得用大 家的钱在现期达成目的而不必等待。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 谁来保证金融中的信任关系？ 自我监督：就是道德约束，宗教的、内 化的种种羞耻感 双向监督：针锋相对tit-for-tat 第三方监督：法院，市场中介机构 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安然财务控制的“陷阱” 通过“对倒”交易和内部交易大量隐瞒债务和虚 构利润。安然为避免因债务过多而被信用降级 和降低投资风险，设立了约30家“特殊目的实 体”(SPE)和其他投资权益合伙人。 通过向这些子公司借债，但又在总公司的报表 中隐瞒这些债务，造成信誉相当不错的假象； 另外，安然还在与其控制的合伙企业间编造虚 假经济业务或以偏离公允价格的方式进行交 易，虚增利润5．78亿美元并隐瞒了13亿美元 的损失。把债务放到合作伙伴的帐上用以掩盖 其财务问题，是安然走向毁灭的致命错误。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安然事件中的独立董事 安然的董事会与内部管理层关系密切，特别是 独立董事，不但薪酬远高于其他公司的独立董 事，甚至还通过接受公司大量资助和其他好处 牟取暴利。 如：约翰·曼德桑，审计委员会成员，同时也是 安德森癌症中心总裁，安然在过去5年里向此 中心捐助了56.79万美元。 公司内部监督机制的腐败，是安然走向灭亡的 催化剂。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安达信与安然事件 安达信会计公司在对安然的审计业务