中国资本账户放开对资本流动及实际汇率影响——基于国际收支平衡收支表的分析.pdf

专题 中国资本账户放开对资本流动及实际 相关报告 汇率影响 《广证恒生自上而下趋势策略体系 ——基于国际平衡收支表的分析 介绍——五项法》-2012 年 11 月2 日 《机构投资者热点QA :11 月流动 性“外冷内热”与外汇占款意外下降 之谜》-2012 年 12 月24 日 报告简介： 《金融自由化背景下弱势央行调控 本报告基于国际经验，采用计量的方法对中国未来十年国 思路转变》-2013 年2 月25 日 际收支平衡表进行模拟测算，并以此研究资本账户开放对资本 流动以及实际汇率的影响。 报告摘要： 感谢实习生曾省强（北京师范大学 应用统计硕士）的研究支持  国际经验显示：资本账户开放会导致国际投资头寸显著上升， 并扩大其波动幅度。  通过对影响国际资本流动因素建立模型，可以对未来中国未 来十年国际收支平衡表进行模拟测算。  对外直接投资将大幅增长，但由于来华直接投资初始存量大， 中国直接投资仍将处于净负债状态；对外证券投资将高速增 长，而来华证券投资增长的步伐则相对较慢。  私人部门净负债占GDP 比重先上升后下降，最后转变为基本 平衡的状态，而政府部门的净资产占GDP 比重将大幅下降。 总体而言，中国将继续维持其净债权国地位，净国际资产头 寸稳步上升，但占GDP 比重保持稳定。  研究进一步显示，资本账户放开对人民币实际汇率影响有限。  人民币国际化对直接投资影响有限，但净国际证券投资头寸 在人民币国际化背景下有所减少；人民币实际汇率受人民币 国际化影响有限。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 25 页 转折”产品系列之专题策略 目 录 1、引言 4 2、基本事实：资本账户开放会导致国际投资头寸显著上升，并扩大其波动幅度 5 3 、资本账户开放中国资本流动及国际投资头寸影响——基准情形 7 3.1 国际资本流动的决定因素 7 3.2 预测中国的国际投资头寸 9 4、资本账户开放将如何影响中国均衡汇率 18 5、资本账户开放中国资本流动及国际投资头寸影响——人民币国际化情形 20 6、总结 23 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 25 页 “共振﹒转折”产品系列之专题策略