锂电池行业2018年三季报总结：上游业绩承压，下游现金流明显改善.pdf

增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业专题报告 ` 日期：2018 年11 月12 日 行业：电气设备和新能源 上游业绩承压 下游现金流明显改善 ——锂电池行业2018 年三季报总结 [Table_Author] 分析师： 张涛  主要观点 Tel ： 021 新能源汽车产销量、动力电池装机量持续高增，上游材料价格走低 [Table_Summary] E-mail ： zhangtao@ 2018 前三季度新能源汽车产销量保持高速增长，实现产销量分别 SAC 证书编号： S0870510120023 77.40 万辆和72.15 万辆，同比分别增长82.12%和81.28%。从车型来 看，EV 乘用车装机占比最高，达62% ；从电池类型来看，NCM 三元 [Table_Author] 研究助理： 孙克遥 锂电池装机占比最高，达 59.98%，磷酸铁锂电池装机占比 37.82% 。 Tel ： 021 从企业来看，2018 前三季度 CATL 装机量遥遥领先，占比41.10%， E-mail ： sunkeyao@ 排在首位；比亚迪占比23.86%，排名第二。前五名装机电池企业CR5 SAC 证书编号： S0870118050004 达到78.27%，CR10 更是高达87.07%，行业集中度不断提升。锂电各 材料价格来看，钴板块上半年价格整体上行，带动NCM 三元材料价 格上行。电解钴较年初最高涨幅一度高达 24.89% ，NCM 523 最高涨 [Table_QuotePic] 幅达21.95% 。但进入三季度以后步入持续下行通道。截至三季度末， [Table_IndustryData] 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 电解钴价格和年初相比下跌11.67%，NCM523 三元价格下跌6.83%。 前三季度碳酸锂，磷酸铁锂正极以及六氟磷酸锂几乎一直处于下跌通 道，其中电池级碳酸锂价格下跌53.54%，磷酸铁锂价格下跌27.50% ， 六氟磷酸锂价格下跌22.03% 。 上游业绩承压，下游三季度表现亮眼 锂电池行业上市公司2018 年前三季度累计实现营收1,494 亿元， 同比增长33.28%，实现归母净利润190.25 亿元，同比增长35.84% 。 分版块来看，上游锂、钴资源板块前三季度营收增速分别为23.35%和 报告编号：SKY-18Q3SUM 30.28%，净利润增速分别为10.64%和 123.94%。进入三季度后由于产 首次报告日期： 品市场价格持续下行，Q3 营业收入和净利润环比大幅下降，锂、钴板 块Q3 归母净利润环比分别下降45.22%和36.45% 。电池板块Q3 业绩 相关报告： 表现亮眼。2018Q3 电池板