设备租赁的评级标准.pdf

结构融资 设备租赁的评级标准 标准普尔 目录 第一章 租赁证券化的评级过程 2 一、信息的收集 2 二、分析阶段 2 三、评级委员会的介绍 3 四、反馈 3 五、收尾前的准备 3 六、收尾 3 七、监管 4 第二章 租赁证券化中的信用风险评估5 一、谁是租赁发起人？ 5 二、市场营销/发起 9 三、放款 10 四、服务 11 五、对信用增级水平的评估 13 六、分析残值的现金流 18 七、残值的信用度是多少 21 第三章 租赁证券化评级中的的结构考虑 24 一、筛选标准 24 二、陈述和保证 25 三、证券估值 26 四、合格存托帐户 27 五、还款的分配 27 六、增强融资能力的结构 28 七、提早还本事件 29 八、信用增级 30 第四章 对抵押租赁交易评级中的法律考虑 32 一、交易结构模型 32 二、特别法律标准 34 三、从承租人到发起人 35 四、从发起人到发行人 37 五、从发起人到受托人 41 六、与服务商有关的问题 41 1 第一章 租赁证券化的评级过程 评级的过程包括出具评级信之前的活动和相互沟通以及其后的监管。这个过 程通常能分为几个清楚的阶段：  信息收集  分析  评级委员会介绍  向银行或租赁公司反馈  收尾前的准备  收尾  监管 一、信息的收集 信息的收集开始于银行或租赁公司接触标准普尔并口头概述一个新的证券 化过程。评级介绍书将会在首次接触时交送或于其后寄达。介绍书概括了证券化 的重要条款，包括公司历史、管理背景、历史资产包的业绩表现、当前资产包的 层次和对租赁资产发起人的上市、承销及服务职责。 事先提交这些信息将使其后分析师会见管理层时更有效率。 评级分析师比较喜欢在管理层的总部会见他们，通过对公司商业运营过程和 体系的观察，他们得到一个很好的机会去获得第一手的资料，同时那也是一个讨 论介绍书上信息的好机会。在这个分析的过程中，企业将会被要求提供额外的信 息。 二、分析阶段 分析阶段始于对已由银行和租赁公司提供的数据和证券化文件的审核。通过 这些资料，分析师就能决定信用增级和证券化结构是否和被要求的信用等级一 2 致。从这点上来说，分析师、租赁公司和银行的沟通是有帮助的，这样，证券化 的结构、信用和是否合法等方面就能够被商榷。 虽然当证券化涉及到真实销售、不合并报表，基于抵押物的第一优先收益权 利和税收问题时，评级分析师也对其法律问题进行审核，但是标准普尔律师有义 务对所有必须的法律意见进行审核。 三、评级委员会的介绍 对每一项交易都会成立一个评级委员会，分析师们会向委员会成员提供建议 方案，以供评级委员会考虑。基于对分析师书面评级介绍中阐述的事实和任何其 所作的观察，委员会成员将对被推荐的评级方案进行投票，并对提议的信用增级 和结构问题进行评论。由于未决的额外信息，评级委员会可能会推迟投票。 四、反馈 在评级委员会对提议的方案作出评论后，分析师会联络银行或租赁公司，并 为了给出被要求的信用评级而传达一些必要的信息