国际投资课件杜奇华 ISBN9787811343434 PPT第六章 国际风险投资.ppt

第六章 国际风险投资 第一节 风险投资的含义及特点 第二节 风险投资的运作 第三节 国际风险投资发展的制约因素 一、风险投资的含义 ★从广义上说风险投资是指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品，并伴有高汇报预期的资金投入活动。 ★从狭义上说，风险投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币，即通过投资于一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，此时不仅能弥补失败项目的损失，而且还能使投资者获得高额回报。 二、风险投资的特点 ★高风险、高收益性 ★风险投资是一种长期投资 ★风险投资是一种组合投资 ★风险投资是一种权益投资 ★风险投资是一种分阶段的投资 ★风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业 ★风险投资是一种主动参与管理型的专业投资 ★风险资本具有再循环性 三、风险投资的作用 ★风险投资是高科技产业化的助推器 ★风险投资为高科技中小企业开辟了新的融资渠道 ★风险投资有利于提高全社会资源的利用率 三、风险投资的产生与发展 ★风险投资产生的历史最早可以追溯到15世纪的欧洲，英国、荷兰等国的一些富商为了到海外开拓市场和寻找新的商业机会，开始投资于远洋探险，由此首次出现了“Venture Capital”这一术语。 ★19世纪末20世纪初，美国一些富商投资于油田开发、铁路建设、钢铁生产和玻璃研发等，于是“Venture Capital”在美国广为流传。 真正形成系统的、有组织的产业或叫现代意义的风险投资则是在二次世界大战之后的美国。其诞生的标志是1946年美国哈佛大学经济学教授Georges Doriot等人与波士顿地区的一些商人共同创立的研究与发展公司（American Research and Development Corporation , 简称ARD）。美国研究与分公司当时的业务是向高风险、技术型新兴国防工业公司进行投资，是一家上市的封闭型投资公司。1956年，ARD对数控设备公司（DEC）投资7万美元，占该公司当时股份的77%。14年后的1971年，这7万美元的投资增值为3.55亿美元，增长了5000倍，年均投资回报率达到84%。从此，风险投资出现在美国及全世界各地，成为推动新兴的高科技企业发展的一支生力军。 美国风险投资业的正式起步缘于1958年《中小企业投资法案》（Small Business Investment Act）的立法，该法案促成了中小企业投资公司（Small Business Investment Company , 简称SBIC）制度的成立，风险投资事业的第一浪潮因此应运而生。同在1958年，第一家合伙制风险投资公司在美国诞生，这种形式很快被其他人模仿，在某种程度上使风险投资产业的发展有所加快，但总的来说，整个产业的发展步伐仍然非常缓慢。到60年代末70年代初，美国全部风险投资机构累计筹集的资本总额只有几百万美元。 1978年到1981年，风险投资的发展出现了重大转折。美国国会连续通过了一系列具有重大意义的法案，其中最重要的一项是允许养老基金进入风险投资领域，在这之前养老基金被法律绝对进入这一领域的，从此奠定了有限合伙制在风险投资领域的主导地位。80年代以后至今，有限合伙形式占整个风险投资机构的80%以上。 1992年以后，随着全球高科技产业的兴起、新经济模式的提出和美国经济的持续景气，美国风险投资更加繁荣，使美国成为目前世界上最大的、机制最完善的风险投资。风险投资的数量急剧增加，1993年流入风险投资领域的资本为37.6亿美元，1995年提高到47亿美元，提高的幅度近25%。1998年突破100亿美元达到135亿美元，与1993年相比提高了2.87倍。2002年进而上升到了206亿美元，2003年美国的风险投资额受美国经济和伊拉克战争的影响有了一定幅度的下降，为1998年以来的最低水平为153亿美元。截至2008年12月31日，美国共有风险投资公司4100多家，风险投资总额超过了1000亿美元。每年大约有100000多个项目得到风险资本的支持。 步美国的后尘，以英国为首的欧洲资本主义国家也在20世纪70年代末至80年代初纷纷建立起本国的风险投资产业。目前，欧洲的风险投资无论是从规模方面还是从制度建设方面都处于世界第二位。其中，英国是仅次于美国的第二大风险投资国。英国风险投资的快速发展时期是在80年代。当时英国经济发展比较强盛，创业环境得到改善，并建起了创业板股票市场。英国拥有欧洲最发达的股票市场—伦敦股票交易所；法国的风险投资产业位居欧洲第二，目前已处于相对较为成熟的阶段。 继美国和欧洲之后，日本、加拿大