经贸日语泛读课件PPT王丽主编 第二部分应用篇一第五课.pptVIP

王 丽 编著 米国の赤字の持続性をめぐる大論争 　米国の経常収支赤字は約8000億?、GDP比で7%近くに達してしまった（2005年）。20年ほど前の1985年のプラザ合意の頃は、この半分の約3.5%程度だ（図1）。 　何故、今日これほど膨大(ぼうだい)になっている米国の経常収支赤字が、ドルの暴落を招くこともなく「持続」しているのか。…… 　 【为何美国空前的国际收支赤字美元却不贬值，且赤字还“持续”扩大？…研讨会上金融学者们争论不休。】 　…… 　 【美国纯外债2.5兆，为此支付的纯利息竟是零，则赤字“持续”的可能性大。】 　……諸外国はそういう高度な金融市場をもつ米国に資産の運用を任せているのだ、というわけだ。経常 週刊『エコノミスト』臨時増刊　2006年8月14日　第12～15頁 1 8000億?の経常赤字を解決するパン?パシフィック合意吉冨　勝　経済産業研究所所長 ① 　【赤字“持续”的原因是美国对外投资利率高于美国借款利率；库伯教授分析认为，之所以对外资产运作收益率高，是由于金融技术革新提高了金融机构的中介功能——高风险高回报的资产运作效率高。这促使各国资本投放美国进行资产运作，而其他…等国家金融市场的证券化、金融衍生商品等金融技术落后于美国。】 　 【反论：美国外资产利率相对优势已逐渐下降。在上述论坛上最后发言的美国前财政部长劳伦斯·萨默斯尖锐指出：美国可持续借台高筑的种种观点是常见的理论及实证动态之一。即，在泡沫经济危机时刻还在为泡沫现象作合理化辩护。萨默斯在杰弗瑞·萨克斯未到会的情况下，抨击他宣扬日本高地价合理化的观点。直白：认为，如同泡沫崩溃前还在论证泡沫的合理化一样，如今又在谈论美国如此庞大赤字的可持续性。】 収支黒字の大きい日本、ドイツ、中国、中東産油国などは、金融市場が依然として銀行中心で、証券化、デリバティブなど高度な金融技術では米国に後れをとっている、と説く。 (见P-106.107) 　【問い：米国による対外資産の運用利回りが高いのはなぜなのか。】 　これに対する反論も強い。米国がもつ対外資産の利益率の相対的優位性は、統計的に検証してみると、次第に低下してきている、というわけだ。…… 「88年という日本のバブル最盛期に、ジェフリー?サックス（大）は、日本の高水準の地価は正当化できるという論文を発表した」と、サマーズは被告者不在のまま判決を下した。 (见P-107) 　 【問い：ローレンス?サマーズが反論した内容は何であるか。】 　こうした議論はプラザ合意期の論調とは全く違っている。……本稿では今日の不均衡問題がプラザ合意期のそれと質的にも量的にもどう異なるかを明らかにし、従って合意の内容もどう異なるのかを考えたい。 (见P-107.108) 　 【問い：「…プラザ合意期のそれと質的にも…」とあるが、「それ」とは何なのか。】 　【上述争论与广场协议时期的争论截然不同。争论内容的差异还反映在解决不平衡问题的政策方面。我认为目前所需要的协议应称作“泛太平洋协议”。即，与20年前发达国家制定的广场协议不同，现在是日本、中国等东亚国家和美国为轴心的协议。本论文阐明当今的不平衡问题与广场协议时期的国际收支不平衡，在性质和规模方面有何区别，以及协议内容的差异。】 　プラザ合意期と異なる5点 　ではまず、どこが大きく異なるか、それを整理しておこう。 　（1）前述のように、今日は米国とその他世界の資産?負債の収益構造といったポートフォリオ上のバランスシートという「ストック」が問題の中心だ。これに対し20年前はもっぱら「フロー」が問題だった。80年代の半ば、米国の対外純資産はまだプラスだった（図2）。問題は経常収支の赤字、黒字というフローに集中した。 　（2）そのフローの不均衡を生んだ犯人が為替レートのミスアラインメント（不整合）だった。……この問題解明には、為替レートを内生化したマンデル·フレミングの理論構造が当てはまりやすく、その大国版をモデル化した世界経済モデル（日本の経済企画庁、米連邦準備制度理事会、OECDの三つが当時有名）を使って、シミュレーション分析を盛んに行ったものだ。 (见P-108.109) 　【問い：「80年代前半に…比べて異常に強くなっていった」とあるが、それをどう訳せばいいのか。】 　 【外贸失衡的罪魁是汇率失衡。80年代前半期美元过于坚挺，高于美国产业的国际竞争力（＝美元被高估）。其原因之一，是里根总统重视货币供应量→减税→财政赤字→长期利率高→外资流入→美元被高估。用增强汇率自身功能的蒙代尔·弗莱明理论结构最适合说明这个问题。用大国版模式化的世界经济模式（日、美、OECD）进行模拟分析曾风靡一时。】 　ところが今日の米国の大