国际投资学第三版课件案例 孔淑红ISBN 9787811346824第八章.ppt

第三篇 国际投资运作 第八章 国际风险投资 本章摘要 本章从风险投资的概念引入，介绍了其运作和发展，以及风险投资的特点、作用和功能；接下来从风险投资的构成要素、运作机制以及激励、约束机制等方面分析了国际风险投资理论；在本章最后立足于风险投资的实际操作介绍了投资实务，并结合案例进行分析。学习中要注意把握风险投资的理论和实务。 第一节 国际风险概述 国际风险投资是伴随着高科技产业的发展而形成的一种投资机制。高科技产业的发展对传统产业的优化升级，对整个社会经济结构的改善，人民生活质量的提高，国家经济和国防实力的增强，都具有极其重要的意义。然而，高科技产业具有高投入、高风险、高回报的特征，这使得银行等传统的投资主体望而却步，仅靠国家财政投入远远不能满足高技术产业化的巨大需求，因此发展高科技产业必须有新的投资、融资机制，风险投资就应运而生了。 一、风险投资及其发展 （一）风险投资概念的界定 广义的风险投资泛指一切具有高风险和高潜在收益的资本投资。例如，一个石油钻探项目，由几家投资者共同购买石油探测设备进行钻探，由于存在着相当大的风险，同时也有相当高的潜在收益，这一类投资属于广义的风险投资。 狭义的风险投资就是专门用于高技术、新技术企业创建的投资。由于高技术的开发具有很大的风险，同时也具有相当高的潜在收益，所以称之为风险投资。 （二）风险投资的运行过程 一个高技术创业者在完成了实验室研制任务并取得成果后，需要资金以使高技术成果转变为实用产品，于是多方筹措资金；风险投资公司在评估了该项目的市场价值、成功可能性和所需资金及竞争善后决定投资。这样，高技术创业者以技术入股，风险投资公司以资金入股，共同组成一个高技术风险企业，双方共同经营，风险投资公司往往在财务、经营、市场开拓方面给风险企业以支持。 失败了，双方都损失，一旦成功，效益往往很高，几倍以到几十倍于初始投资。这时风险投资公司便以分红或高价出让股权的形式收回投资。当然它也可以继续投资扩大其生产规模，直到企业股票上市后高价出售其股票。此时，企业已经相当稳定，其资金问题可通过银行解决。 高技术产业是一种调制入、高风险和高收益的产业，在其成长的不同阶段，投资的风险程度各异。通常高技术的发展要经验经过成果奖化、商品化、产业化和国际化四个阶段，投资的风险随着各阶段的递进呈不同程度不同的减弱趋势。由于某种原因存在种种风险，风险投资失败率常在60%左右。 然而，风险投资一旦成功，成功企业在一定时期具有技术落后和价格的垄断优势，将会带来数倍于投资额的经济收益，使得风险投资的平均收益在30%左右，大大高于一般的投资利润率，这是投资者青睐风险投资的直接劫机。 风险投资家进行风险投资时，一般都要求的投资回报，投资的时期越早，所要求的回报率越高，不仅要求能弥补他们的风险缺失，而且要求能够达到其预期的投资目标。一般而论说来，投资于早期的企业，投资者要求50%左右的年回报率；对于成长中期的，年回报率要求在30%~40%；对于即将上市的企业，年回报率要求在25%~30%。 （三）风险投资的发展 1．1946年第一家风险投资公司ARD成立，是风险投资业发展史上的第一块里程碑，因为ARD不同于全盘由私人投资，而是由公司出面筹集并向新兴的以机械和技术为主的公司提供风险投资。 2．1958年美国小企业管理局（Small Business Adminmistration，SBA）的成立是风险投资发展史上的第二块里程碑，因为美国联邦政府为它提供了低息资本，并对风险酱和税收作出了特殊规定。 3．20世纪80年代初，风险投资业进入一个全新的发展阶段，即高技术风险投资阶段。此时风险投资有了两个重大变化，一是投资取向转向高技术产业化环节，二是风险投资不仅在发达国家继续发展，而且在发展中国家也迅速形成。 4．20世纪80年代中期，风险投资业进入一个高速发展的时期，此时风险投资业有两个重大变化：一是各国政府制定一系列优惠政策，风险投资业的发展得到了强大的外界推动力；二是各类风险投资基金纷纷设立，使风险投资基金成为风险酱的主要形成。风险投资业呈现一个背后的态势，即风险投资国际化，发达国家的风险投资机构纷纷扬扬在国际上设立分支机构，进行国际化投资。 5．2000年以来，各国政府积极制定各项政策，如削减风险投资利润税，降低风险投资贷款利率等等，使风险投资成为一种主要而又灵活多样的投资方式。这一时期风险投资飞速发展，涌现大量的风险投资公司。风险投资资金也有大幅增长，90%集中于生物、通讯、计算机及其外围设备、电子、环保、医疗器械、半导体、软件和信息等高新技术产业，成为这些高科技产业发展的主要推动因素之一。 二、风险投资的特点、作用与功能 （一）风险投资的主要特点 1．投入资金与投入管理并重 2．高风险和高潜在收益 ３．“投入——回收—