投资银行学课件韩复龄 ISBN9787811344332 PPT第十一章 投资银行的金融创新.ppt

投资银行学 对外经济贸易大学出版社市场营销部 地址：北京市朝阳区惠新东街10号 电话：010 E-mail: uibep@126.com * * 韩复龄 著 ISBN：978-7-81134-433-22009年9月 第1版定价：28.00 本章学习要求与目的 了解投资银行金融创新的发展、动因以及趋势 了解各种金融工具的创新 了解资产证券化的含义、特征、运作及风险管理 第十一章 投资银行的金融创新 第一节 投资银行金融创新的发展 一、金融创新的含义 金融创新的定义，目前国内外尚无统一的解释，但总括起来，无外乎三个层面 宏观层面的金融创新 中观层面的金融创新 微观层面的金融创新 二、金融创新的发展历程 20世纪60年代，为逃避金融管制，推出了欧洲货币、欧洲债券、平行贷款、自动转帐等 70年代，为避免利率和汇率风险，开发出了浮动利率票据、货币远期交易和金融期货等 80年代，诞生了国际金融市场“四大发明”——票据发行便利、互换交易、期权交易和远期利率协议 进入90年代后，证券化趋势增强，国际债券市场和衍生品市场发展迅猛，新技术广泛使用，金融市场结构发生了很大变化 三、金融创新的动因 规避管制 追求利润 竞争加剧 市场的发展与变化 四、金融创新的趋势 （一）金融理论创新趋势 数量化、精确化成为金融理论创新研究的趋势 金融理论创新中非线性方法的兴起 金融理论创新与其他学科的融合日益加深 （二）金融实务创新趋势 金融创新工具更加多样化 金融创新为企业提供的服务更加全面细致 四、金融创新的趋势 （三）金融制度创新趋势 金融组织制度的创新 非银行金融机构迅速崛起 金融机构经营的国际化趋势日益形成 传统的分业经营走向现代的混业经营 金融监管制度的创新 金融管制放松 金融监管加强 四、金融创新的趋势 （四）金融创新的国际化趋势 一些跨国证券机构相继成立，市场的合并一时成为潮流 在结算与清算实务中，由于交易量的日益加大，现行的各个隔离的清算规则将会被淘汰 改善了市场的准入状况，一定程度上实现了全天候的交易 五、金融工程 （一）概念 狭义：利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定P/L性的新的金融产品。 广义：一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。 金融工程的核心在于对新型金融产品或业务的开发设计，实质在于提高效率，它包括： 新型金融工具的创造 已有工具的发展应用 把已有的金融工具和手段运用组合分解技术，复合出新的金融产品 金融工程的运作程序 （二）作用 金融工程提高了金融机构的微观效率 金融工程提高了金融市场的效率 金融创新极大地丰富了金融市场交易，扩大了市场规模，提高了金融效率 金融工程提高了投融资便利程度 金融工程提高了金融宏观调控的效率 第二节 金融工具的创新 基本的金融工具包括股票、债券等传统工具以及远期(Forwards)、期货(Futures)、期权(Options)、互换(Swaps)等衍生工具。 新的金融产品和工具大都是在对这些已有的金融工具灵活应用和有效组合的基础上设计和开发出来的。 一、远期合约 远期合约是20世纪80年代初兴起的一种保值工具，是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括： 远期利率协议(Forward Rate Agreements, FRA) 远期外汇合(Forward Exchange Contracts) 远期股票合约(Equity Forwards) 二、期货合约 金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（交割价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化合约。 从本质上说，期货与远期是完全相同的，都是在当前时刻约定未来的各交易要素。 期货与远期的重要区别在于交易机制的差异。 二、期货合约 根据标的资产的不同，常见的金融期货主要包括： 股票指数期货 标准·普尔500指数(SP500) 香港恒生指数 外汇期货 利率期货 短期利率期货(商业票据期货、国库券期货、欧洲美元定期存款期货等) 长期利率期货(中长期国库券期货、市政公债指数期货等) 三、期权合约 期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权力。 期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。 期权合约的三要素： 权利金 执行价格 合约到期日 期权合约的分类 按期权的权利划分 看涨期权(Cal