世纪资本论第四章 第五章专题课件.ppt

Company Logo Company LOGO 从旧欧洲到新大陆 资本/收入比的长期变化趋势 Company Logo 目录 从旧欧洲到新大陆 1 资本第二定律 2 资本在发达国家的回归 3 21世纪的资本/收入比将走向何方 4 发达国家的财富私有化 5 Company Logo 德国 农地资产从长期来看，农地资产让位与住宅和商业地产以及工业和金融资本19世纪后期农地对德国的重要性更类似于法国的情形，而非英国——即使在莱茵河以东，农业也尚未消失 资本/收入比 1910-1950年间资本/收入比逐步下降，自“二战”结束以后稳步提高，似乎已经回升到多次冲击之前的水平。 德国的净国外资产为0.5年国民收入。一战前夕，德国拥有的国外资产仅为法国的一半（约0.5年的国民收入，法国为1年的国民收入），英国的1/4（其国外的资产相当于两年的国民收入），主要原因在于德国没有建立殖民帝国，这也是当时及其严重的政治、军事冲突的根源。同样可以看到，受益于贸易盈余德国在过去的几十年里积攒了相当多的国外资产。截止2010年德国的净国外资产已接近国民收入的50%。 德国的公共债务以及公共资本和私人资本结构演进轨迹方面与法国颇为相似。在20世纪利用通货膨胀来削减公共债务负担的国家中，德国是做的最过分的一个。 在公共资产的累积方面德国政府在1950-1980年持有银行和工业部门的很大部分资产，尽管在1980-2000年将其出售，但仍保留了相当数量。德国在1950-1980年的公共债务接近于0，净公共资本接近于1年的国民收入，而私人资本总额只有2年的国民收入，这在当时处于很低的水平。而1970年后的经济增长减速与公共债务累积导致净公共资本最近几十年出现了根本性的反转。德国的净公共资本到2010年已经消失殆尽，稳步增长的私人资本已经占据国民财富的绝大部分。 Company Logo 国民资本与国民收入之比 德国在1910年的国民资本相当于6.5年的国民收入，其中国外投资相当于 0.5年的国民收入 1870-2010德国的资本状况 德国 Company Logo 德国 德国的私人资本与公共资本状况 Company Logo 1870 1914 1950 1970 2010 德国的资本/收入比为6～7 德国政府在1950-1980年 持有银行和工业部门的 很大部分资产，公共债务接近 于零，净公共资本接近1年国民收入 受益于贸易盈余，积累 了一定国外资产 经济增长增速，公共债务积累 2010年公共资本消失殆尽， 稳步增长的私人资本已经占 据国民财富的绝大部分 二战期间，造成物质毁灭 国外投资组合减少 政府管制，股票等资产价格走低 5 （最低点2.5） 3 4 农地相对重要 国外资产占比为0.5年 国民收入，相对英法较低 德国 Company Logo 旧欧洲 欧洲的国民资本状况 公共资本和私人资本之和 与国民收入之比 Company Logo 旧欧洲 有限的私人储蓄 很大程度上被巨大 的公共赤字所吞没， 在战争时期尤为 普遍 储蓄率降低迫使 储蓄者逐步出售 其国外资产 两次世界大战造成的 资本损耗 20世纪资本下降的原因 战后实行混合经济与强化背景下，资产价格走低 革命和殖民地 运动的影响 在国外的投资组合减少 储蓄率水平降至极低 Company Logo 新大陆 美国的资本：比欧洲更为稳定 资本/收入比较低有几个事实很清楚，美国作为新大陆，毫无疑问，北美殖民地的资本/收入比显著低于英法两国是毫无疑问的。 土地价值较低与古老的欧洲相比，北美洲的人均土地面积显然要大的多。从数量上看，美国的人均资本量要比欧洲高。其实，也正是因为土地如此之多，才导致其市场价值非常低。导致，资本价格与数量之乘积反而低于资本数量降低时的总价值。长期来看，农地资产逐步让位于住宅，金融及工业资产。 国外资本资本在美国和欧洲历史中的另一个重要区别在于，国外资本在美国从来都没有扮演过相对重要的角色。这是因为作为第一个取得独立的前殖民地，美国自身从来没有成为一个殖民大国。美国的净外国资产头寸有时略微为负，有时略微为正，可是与美国国民拥有的资本总量相比，始终处于不那么总要的位置，其比重从未超过5%，大多数情况下不足2%。 Company Logo 新大陆 美国的资本状况 国民资本与国民收入之比 Company Logo 新大陆 美国的私人资本和公共资本 国民资本，私人资本和公共资本 Company Logo 新大陆 欧洲和美国的私人资本及公共资本 Company Logo 二战期间对 美国的冲击 公共债务由于战争开支 剧烈增长 经济动荡时期影响到了 国民储蓄率 20世纪30年代的 经济大萧条 剥削私人资本， 租金管制 累进税制，缩小收入 差