风险管理p教材pt.ppt

（1）现时支付 不需要对支付额进行任何形式的贴现，时间长度为零。 (2) 单一的将来支付 复利现值表列出了不同期限和不同利息率情况下1元的现值，该现值系数表明了给定的利率和给定年数的条件下，在给定的年数后能得到1元，现在必须投资的货币数量。 （3）等额年金 年金现值表列出了等额年金的现值系数。等额年金的现值系数等于单一支付的现值系数之和。 （4）不等额年金 不等额年金的现值必须根据每年的现金流入或流出分别计算其现值，然后加总得出。 第一节 现金流量分析作为决策标准 一、净现值法 前提条件：必须有一个预先决定的最小投资收益率。 如果方案的现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值为正，则该方案的收益率高于给定的收益率，该方案可接受。反之则不能。 NPV= ∑NCFK/(1+r)K =∑CFK/(1+r)K —Io 净现值＞0，收益率＞给定的收益率，可接受； 净现值＜0，收益率＜给定的收益率，不可接受； 第二节 现金流量的评价方法 例：某项目的各年现金流量图如下表，试用净现值指标判断项目的经济性(i0=10%)。 期限 项目 0 1 2 3 4~10 1．投资支出 2．投资以外支出 3．收入 20 500 100 300 450 450 700 4．净现金流量 -20 -500 -100 150 250 现金流量表 单位：万元 解：现金流量图 NPV=－20+(－500)(P/F,10%,1) －100 (P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3) +250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3) =469.94(万元) 由于NPV0，所以项目在经济上可行。 0 1 2 3 4 9 10 20 500 100 150 250/a 二、内部收益率法 内部报酬率法（Internal Rate of Return method， IRR）是根据内部报酬率大小来决策的一种方法。决策中，应当选择内部报酬率较高的那种方案。 IRR是净现值为0（即NPV=0）时的贴现率（资金成本），按此贴现率计算的现金值与现金流入现值相等。内部报酬率是投资报酬率的盈亏临界点，因而是企业进行决策时时掌握的一种最低报酬率。 计算出的内部报酬率大于设定的资金成本，则方案可行。 第二节 现金流量的评价方法 内部收益率法的计算步骤 (1)在计算净现值的基础上，如果净现值是正值，就要采用这个净现值计算中更高的折现率来测算，直到测算的净现值正值近于零。 　　 (2)再继续提高折现率，直到测算出一个净现值为负值。如果负值过大，就降低折现率后再测算到接近于零的负值。 (3)根据接近于零的相邻正负两个净现值的折现率，用线性插值法求得内部收益率。 第二节 现金流量的评价方法 例：某项目净现金流量如表。当基准折现率为12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 年末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 解:设i1=5%, i2=10%,分别计算净现值: NPV1= -100+20(P/F,5%,1)+30(P/F,5%,2) +20(P/F,5%,3)+ 　 40(P/F,5%,4)+ 40(P/F,5%,5)=27．78 (万元)0 NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3)+ 40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5)=10．16(万元)0 因为要求NPV1 0， NPV2 0，故重设i1=10%, i2=15%， NPV1=10．16(万元)0 NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3)+ 40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5)= -4．02(万元)0 内插法求内部收益率IRR: IRR=10%+(15%-10%) ×10.16/(10.16+4.02) =13.5% IRR i0=12%，所以项目可行。 内部收益率的经济含义： 在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。 三、盈利能力指数 盈利能力指数是每年现金流入量的现值之和与每年现金流出量的现值之和的比率。