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短期融资券信用评级报告 短期融资券债项信用评级报告 PAGE 2 大公国际保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 借款企业资信评级报告 PAGE 2 华泰集团有限公司 2010年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2010】209号（债） 短期融资券债项信用评级报告 PAGE 6 信用等级: A-1 发债主体：华泰集团有限公司 注册总额：10亿元 本期发债额度：5亿元 本期债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010.3 2009 2008 2007 货币资金 14.18 16.06 10.69 10.83 总资产 175.98 173.66 131.70 116.96 所有者权益 69.34 69.29 43.85 37.72 营业收入 16.57 60.76 62.79 62.65 利润总额 0.11 11.05 3.56 6.29 经营性净现金流 1.62 10.72 8.73 11.45 资产负债率（%） 60.60 60.10 66.70 67.75 速动比率（倍） 0.61 0.61 0.42 0.48 毛利率（%） 15.33 17.24 20.09 23.23 净资产收益率（%） 0.02 15.41 6.05 5.63 应收账款周转天数（天） 83.22 68.60 57.32 60.32 存货周转天数（天） 63.11 72.22 63.28 46.91 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 1.40 2.84 2.35 2.99 经营性净现金流/流动负债（%） 1.87 13.63 13.70 40.18 注： 2010年一季度报表未经审计 分 析 员：胡晓群 王仕卿 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 华泰集团有限公司（以下简称“华泰集团”或“公司”）主营新闻纸、文化纸以及氯碱化工产品的生产和销售。评级结果综合反映了近期造纸行业景气度回升、公司新闻纸产能规模较大、客户资源稳定、氯碱化工资源丰富等有利因素；同时也反映了公司废纸等主要原材料对外依存度较高、价格波动较大、长期资本对长期资产的覆盖程度较低、短期债务规模较大等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券提供很强保障。 有利因素 ·2009年下半年起造纸行业景气度逐渐恢复，行业盈利能力也有所好转； ·国家产业政策和环保政策有利于华泰集团等规模化、集约化和环保型企业的发展； ·公司是国内最大的新闻纸生产企业，规模优势明显，且造纸设备先进、生产工艺稳定； ·公司建立了较为完善的营销网络，客户以大型报社为主，并与其建立了良好的合作关系； ·公司林浆纸一体化项目的推进有利于提高公司对上游资源的控制力，降低原材料对外依存度； ·公司发展氯碱化工具有丰富的盐资源优势，公司参股的深层盐矿开采项目建成投产后，将带来较大的低成本优势。 不利因素 ·公司废纸等原材料对外进口依存度较高，且原材料价格波动较大，对公司成本控制带来压力； ·公司短期债务规模较大，长期资本对长期资产的覆盖程度较低； ·公司投资规模较大，短期内面临一定的资本支出压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年六月 短期融资券债项信用评级报告 PAGE 6 短期融资券债项信用评级报告 PAGE 2 发债情况 短期融资券概况 华泰集团在银行间市场交易商协会注册总额为10亿元的短期融资券，分期发行，其中第一期5亿元人民币已于2009年7月发行，本期为第二期（2010年度第一期），发行金额5亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采用簿记建档发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期融资券募集资金主要用于补充公司营运资金以及置换部分银行贷款，以拓宽公司融资渠道，优化融资结构，并起到降低融资成本，节约财务费用的目的。 发债主体信用 华泰集团原为山东省东营市广饶华泰兴业有限责任公司，是经山东省经济贸易委员会批准，由东营市广饶县大王镇政府联合山东大王集团总公司共同出资设立的有限责任公司，1998年更名为华泰集团有限公司。2006年12月，公司以资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本的形式，将注册资本金由15,800万元变更为9亿元。 2008年8月13日，经广饶县工商行政管理局企业注册局批准，股权结构