申银万国-教材a股篮球论：show time选择仓位、垃圾时间把握结构-120221.pdf

究 研 略 策 宽体策论系列报告（二） 2012 年 2 月 21 日 A 股篮球论 略 策 资 投 ——Show Time 选择仓位、垃圾时间把握结构 相关研究 主要观点： 1. 《从少林到武当本轮经济和股  投资 A 股如打篮球： 市调整分析》2012 年 2 月 7 日  24 秒必须要出手。投资者必须重视时间约束，未来 3—6 个月的收益和 风险是最核心的考虑对象，1—2 月内指数上涨或者下跌 15%必须把握。 告 报 究 研 券 证  SHOW TIME 与垃圾时间交替。Show Time 市场反映某一核心变量，进入 主升或者主跌浪，此时仓位控制更重要；垃圾时间市场缺乏方向，主题 和行业精选是关键。  好的策略分析员不是整天喊多看空，而是在 Show Time 之前提示下阶段 的核心变量，在垃圾时间中保持淡定，挖掘主题和细分行业。  09 年以来的 5 次 Show time 及其启示：  09 年上半年的主升浪:驱动因素是政策放松、经济触底回升  09年 8 月的主跌浪:驱动要素是政策转向预期  10年4月的主跌浪:驱动因素是地产调控和欧债危机导致经济下滑预期  10 年下半年的主升浪：驱动要素是政策再松和经济再起  11 年三波主跌浪:核心驱动要素经济下滑、通胀超预期和经济加速下滑  启示：1.核心驱动力大多是宏观变量，关键是何时发生、是否被 PRICE IN；2.错误的逻辑短期如果无法证伪，不要轻易去纠错，要顺势而为。 证券分析师 凌鹏 A0230511040026  09 年以来的 2 次垃圾时间及其启示 lingpeng@ (86217307  09Q4-10Q1 垃圾时间:市场震荡，新能源与区域经济成主题投资热点 陈杰 A0230511090005  10年 11 月-11 年2 月垃圾时间:市场震荡，制造升级成主题投资热点 chenjie@ (86217405  启示：垃圾时间中策略的任务有两个：考虑下一个驱动力、寻找结构性 机会。考虑下一个驱动力的根本还是要回到宏观，看看从宏观逻辑推断 研究支持 的角度出发，下一个最有可能出现的变量是什么？然后跟踪中观数据， 金倩婧