从沪州老窖股票期权案例谈股票期权对公司发展的重要性.docVIP

PAGE PAGE 1 从沪州老窖股票期权案例谈股票期权对公司发展的重要性 　　摘要：股票期权是股份激励机制中最有效的一种方式。中国处在经济转型时期，人才对中国的经济发展起到极为重要的作用。企业应灵活运用股票期权等激励方式延览人才，留住人才。 　　关键词：股票期权延览人才激励机制经济转型 　　股权激励制度是现代企业制度的重要组成部分，是完善公司治理结构的重要环节，是解决“委托——代理”问题的关键。股票期权是国际上最流行的激励方式，是指公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格（行权价）和条件购买公司一定数量股票的权利。 　　一、泸州老窖股票期权案例 　　白酒是我国特有的传统酒种，是国内独有的内需消费品，未来前景很好。2006年金融危机后，白酒行业增速较快。但在全行业快速上升阶段，贵州茅台、泸州老窖等高档酒增长有放缓迹象。在这背景下，泸州老窖董事会拟出了股票期权实施方案的草案，但最终因行权价制定偏低，薪酬委员会人员、激励对象等都不合规定，未获批准。董事会经过5年努力，最终于2010年制定股票期权实施方案修订案获证监会批准，成为中国白酒行业股票期权激励案通过第一企业。 　　2006年草案未获批准的具体原因： 　　（1）泸州老窖的股价从当初的12元，上涨至2008年3月的70余元。股价很高，若以低价行权，恐怕会引起中小股东的不满。 　　（2）与《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》不符合（详见表格） 　　从公司治理的角度分析，泸州老窖董事会对高级管理层及骨干员工实施股权激励计划，将股东利益与管理层利益实现统一；并针对严峻的行业形势，对销售骨干人员制订了股份激励，极大地促进销售骨干人员的积极性，为公司扩大销售，市场占有率方面起到了重要的作用，并为改善产品结构提升产品竞争力打下坚实的基础。 　　二、股票期权是解决“委托——代理”问题的关键 　　公司治理结构下，所有者和经营层分开，公司股东追求股东价值最大化，管理者则追求自身报酬的最大化和人力资本的增值，薪酬激励制度的核心是使管理层利益和股东的利益相统一，而股份激励是将二者结合起来的最好工具。如果说公司治理问题的核心是解决所有者和经营者之间“委托——代理”问题的话，那么股权激励是解决“委托——代理”问题的关键。 　　美国一位心理学家说过“加薪是很难鼓励员工的，因为员工会认为这是理所当然的事情。”而期权不一样，这是实际收入以外的陷阱。股票期权让员工分享公司的成长，是企业对员工的持续贡献作出认可，增强了员工对公司的归属感和长远发展的关切度。股票期权还可以让员工分担企业的风险，增强主人翁意识。 　　由于股权激励在很大程度上解决了企业代理人激励约束相容问题，被普遍认为是一种优化激励机制效应的制度安排，由此得到长足发展。目前，在美国500强企业中，80%企业采取了以股票期权为主的股权激励方式，股权激励制度成为企业解决代理问题和道德风险的不可或缺的重要制度安排。 　　三、股票期权是企业延览人才、留住人才重要手段 　　股票期权有利于引进和留住使企业快速发展的优秀人才。在现代市场环境下，人才是企业发展中的最重要的资源。企业要留住优秀人才，须向经理人支付优厚的薪酬，包括工资、奖金等现金形式和股票期权等非现金形式。现金形式的薪酬，对于现金流比较短缺的处于创业期和快速成长阶段的企业是一种不小的压力，股票期权形式的薪酬，一旦股价下跌，经理人员可以不行权，面临损失也不大，而一旦股价上升，则获利较大，因此这种形式是经理人员较为欢迎的形式。股票期权属长期激励机制，财富转移是隐性化的，不会引起太大的矛盾。股票期权只有等待期、行权期等期限过了，实现了企业规定的业绩条件，才可以行权，期限较长，相对来说，容易留住人才，使其安心为企业服务，有利于人才的相对稳定。 　　惠普公司董事会从郎讯公司挖来著名的女企业家菲奥里纳担任总裁付出了很大的代价。今年7月上任的这位女总裁所得到的签约报酬高达9000万美元，其中包括一次性签约奖励300万美元，年薪125万美元，年奖金125万美元到375万美元，限制股58万股，股票期权60万股。英特尔派到中国担任技术总监的华裔科学家容志诚赴任前坦率说，他从太阳微系统跳槽到英特尔公司，一个很大的原因是报酬的因素。因特尔是一家成功运用股票期权激励机制的公司，所有员工都拥有公司的股票期权。上述当事人得到的最大好处不是年薪和奖金，而是股票期权。这是现在美国大公司和网络技术公司延览人才的最重要的手段。 　　四、股票期权的激励功效 　　股票期权是一种被广泛应用的前瞻性的激励机制，也是一种机会和风险并存的激励机制。股票期权可以矫正经营者的短期心理，促使经营者制订符合公司长期利益的政策。通过股票期权机制，将经理人的薪酬与公司长期业绩紧密结合起来，使经理人与股东分享自己的努力带来的成果，从而也最大