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研报客
[Table_Title]
非银行金融
行业研究/投资策略报告
政策持续护航,转型成效逐步显现
—保险行业2019 年中期策略
投资策略报告/非银行金融 2019 年07 月01 日
[Table_Summary] [Table_Invest]
报告摘要:
推荐 维持评级
行业回顾:行业保费增速回暖,上市险企聚焦保障型产品销售
[Table_QuotePic]
保险行业整体保费增速为 14.9%,增速高于2018 年。保险行业原保费收入同比 行业与沪深300 走势比较
+14.9% ,增速水平明显优于2018 年水平,增速的改善主要由于2018 年年初134
号文实施引起的行业低基数效应。人身险中健康险增速亮眼,同时万能险产品增
速较高,体现人身险产品销售的回归保障,同时兼顾开门红保费冲量;车险方面,
受制于乘用车销售增长压制,整体增长承压。
上市险企寿险保费收入增速低于行业水平。截至4 月上市险企发布的保费收入数
据显示,寿险板块原保费收入同比+7.3%,低于行业 17.1%的增速水平;财险方
面,上市险企增速略高于行业平均。主要原因在于开年以来上市险企更注重保障
型产品的销售,而中小险企方面更多地依靠寿险理财型产品冲量,保障型产品销
售难度远大于投资型保险产品,导致上市寿险公司保费增速低于行业水平。
趋势展望:政策护航推升险企利润水平,保障型产品新单增长压力仍在
资料来源:Wind ,民生证券研究院
(一)、减税新规释放净利润。5 月29 日,财政部发布《关于保险企业手续费及
[Table_Author]
佣金支出税前扣除政策的公告》,新规自2019 年 1 月1 日起执行,2018 年度险 分析师:杨柳
企的汇算清缴将按新规执行。新规将大幅度缓解保险企业的税负压力,释放上市 执业证号: S0100517050002
险企的净利润,详细测算数据见附录。 电话: 010
(二)、保险产品需求的释放在短期存在压力。与投资型保险产品不同,健康险
邮箱: yangliu_yjs@
等保障型产品的消费属性更强,受到居民整体消费意愿的影响。截至5 月,社零
研究助理:陈煜
消费增速同比+8.6%、CPI 鲜果价格同比+26.7% 、CPI 猪肉价格同比+18.2%,居
民消费压力有所提升,一定程度上限制了保障型产品的销售。 执业证号: S0100117100051
(三)、大型险企占据寿险转型先机。从行业发展的角度来看,大力发展保障型 电话: 010
产品虽会有短期阵痛,但是长期看是势在必行的转型。目前大型寿险公司布局早、 邮箱: chenyu_yjy@
产品设计能力强、销售渠道多元,长期寿险行业集中度或将提升。
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