步步为营_定位高端软包电池龙头.pdf

公司研究 电气设备 研报客 证券研究报告 2018 年 8 月2 日 亿纬锂能 （300014 ）深度研究报告 强推（上调） 目标价：22 元 步步为营，定位高端软包电池龙头 当前价：14.81 元  布局高端软包，有望是成就亿纬锂能最可能方式。软包电池在安全性能、能量 华创证券研究所 密度、轻量化方面，存在显著优势，然而国内市场软包占比显著低于海外平均 水平，随着配套车型增多，国内软包渗透率将进一步提升。国内目前动力电池 证券分析师：胡毅 厂商在软包电池领域行业格局未定，电池性能和国际水平仍有一定差距。亿纬 锂能布局软包电池业务起点高，量产的软包电池能量密度最高为 240Wh/kg ， 电话：0755 软包电池配套整车后，公司客户质量和盈利能力有望进入新台阶。 邮箱：huyi@ 执业编号：S0360517060005  公司专注锂电业务具备龙头基因，存量资产为动力电池发展提供长期支撑。 亿纬锂能2001 年成立，到2009 年上市前已成为国内第一、市场占有率39% ， 证券分析师：于潇 全球前五的锂亚电池供应商，公司已走过从普通到优秀的发展经历。2015 年 电话：021 公司开展动力电池业务，目前方形、圆柱电池已配套多家车企，在动力电池原 邮箱：yuxiao@ 料供应链管理、设备供应链管理、生产质量体系、客户产品认证体系等多个方 执业编号：S0360517100003 面为软包电池奠定良好的基础。乘用车市场是高投入，长投资回报期业务，公 司的锂原电池业务处于行业领先地位，营利能力稳定优质，望持续为公司提供 公司基本数据 稳定的现金流。 总股本(万股) 85,548  定位高端软包电池，助力公司打造锂电池全品类供应商。国外新能源汽车除 已上市流通股(万股) 81,926 特斯拉与宝马外基本均采用软包电池，以 LG、AESC 和 SK 为代表的软包电 总市值(亿元) 128.15 池厂为国外主流新能源车企提供电池，如现代起亚、雷诺、沃尔沃、日产leaf、 流通市值(亿元) 122.73 奔驰等。2018 年 7 月，亿纬锂能的全资控股子公司亿纬集能与 SKI 香港子公 资产负债率(%) 62.7 司通过低息借款的方式建立合作，我们预计亿纬锂能的软包电池有望先于方形 每股净资产(元) 3.7 和圆柱电池进入主流乘用车供应链，并将对公司原有的方形、圆柱电池起到反