传媒行业2019年中期投资策略_底部蓄力_推荐行业龙头及广电板块.pdf

行业研究 Page 1 研报客 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 中性 传媒 传媒行业2019 年中期投资策略 （维持评级） 2019 年06 月25 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 传媒 1.2 1.1 底部蓄力，推荐行业龙头及广电板块 1.0 0.9 0.8  上半年板块表现：反弹乏力，机构配置处于低位 0.7 1 ）年初以来传媒指数上涨7.62%，低于沪深300 及创业板指数表现，在中信一级29 个板 0.6 J/18 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 块中，传媒板块排名第26 位；个股表现上，国有媒体表现相对突出；2 ）板块估值（PE-TTM ） 33X （中值法），18 年及 19 年Q1 业绩增速下滑明显，主要受商誉减值及行业增速下行影 相关研究报告： 响；3 ）机构持仓市值及占比持续下降且高度集中，板块配置显著低配。 《广电行业专题：康卡斯特离我们有多远？》 ——2019-06-14  商誉风险集中释放，移动互联网红利消退及政策环境限制行业表现 《海外个股财报点评：陌陌，营收超预期，陌 生人社交龙头地位稳固》 ——2019-05-31 1 ）2018 年A 股传媒板块整体计提商誉减值损失431 亿元，同比增长588%，共计70 家 《2018 年及2019Q1 互联网中概股业绩总结： 传媒公司计提了商誉减值损失（占比50% ），受此影响全行业实现归母净利润为-164 亿元， 细分赛道暖春仍在，视频及直播居前》 —— 同比下降142%；而从中长期来看，商誉风险的集中释放也有助于A 股传媒板块再次轻装 2019-05-28 《年报及一季报总结暨5 月投资策略：商誉集 上阵；从中概互联网来看，整体业绩同比增长22%，业绩增速下降，其中视频与直播板块 中减值板块业绩下行，持续推荐优质成长标的》 表现较好；2 ）我们认为，传媒行业成长及资本市场表现的核心驱动要素来自于三个维度： ——2019-05-13 《传媒行业4 月投资策略：业绩密集披露，持 短期在于监管政策（资本市场、行业监管等），中期在于技术演进，长期趋势在于消费结构 续推荐高成长标的及广电行业》 —— 变化；当前传媒行业的困境在于政策变化叠加移动互联网所带来的人口红利逐步消退。 2019-04-10  底部蓄力，等待新一轮科技红利释放 证券分析师：张衡 1 ）内容板块：版号发放