2019中期宏观经济与资本市场展_研究报告.pdf

2019 年7 月4 日 招银国际证券 | 宏观研究 | 宏观视角 研报客 静水流深 峰回路转 2019 年中期宏观经济与资本市场展 望  山雨欲来，近喜远忧。贸易下滑拖累经济成为全球性问题。2018 年至今贸 谭卓, 博士 易摩擦的升级导致全球经济增速下滑。展望2019 年下半年和2020 年，衰退 (86) 755 8316 7787 式顺差难以持续。下一阶段净出口对 GDP 增速的拉动将大概率下滑。可喜 zhuotan@ 的是，从中国输美产品分类细项情况看，短期内中国产品在美国市场竞争力 仍具韧性。值得忧虑的是，中国产品在美国市场份额下滑可能是持续、长期 成亚曼，博士 (852) 3900 0868 的过程。考虑到2000 亿美元清单的税率上升还未体现在1-4 月的数据当中， angelacheng@.hk 下一步的影响可能更加严重，值得高度关注。 朱肖炜  静水流深，或跃在渊。百年变局之第一年，中国经济砥砺前行：新兴产业态 (86) 0755 alphonsezhu@ 势良好，国企改革如火如荼，经济下行风险可控。基准情形下，预计 2019 年中国GDP 增长6.3% 。百年变局的冲击将会在明年凸显，稳增长压力较大， 但仍有支撑因素：房地产尚有空间，消费稳固向好。当前杠杆空间已十分有 中国实际GDP 同比增速及预测 限，因此政策需前后平衡：一方面，需要为明年预留空间，下半年不宜大幅 （%） GDP同比增速 25 发力；另一方面，需求侧管理不会重走老路，供给侧改革继续深入才能使经 20 济“坐看云起” 。 15 10.6 10 5 6.6  松紧有度，峰回路转。平衡“稳增长与调结构”依然是宏观政策的主要目标。 0 财政政策将继续发力、托底经济。预计下半年财政可盘活资金 3500 亿元，