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研报客 南华期货研究 NFR 2019 商品半年度报告 聚氯乙烯 霜重鼓寒声不起 摘 要 2019 年 PVC 基本面本来应该是化工品中的翘楚，偏紧的供需结构以及上游事故的推波助 力，但是前期上涨高点却远远低于往年。经历了一波15%左右的上涨后PVC 已经进入下行通道。 虽然价格大起大落，但是就基本面来看变化并不大，目前总体去库存进程偏慢，主要是市场情 绪的波动主导了行情走势，中美贸易问题的反复不断伤害着下游的情绪，今年下游企业的囤货 意愿与投机性需求相比往年大幅下降。虽然今年多起上游的安全生产事故使得今年的PVC 产能 增速非常有限，但是在整个下游不配合的背景下，后期大概率无法走出一个新的高点，且随着 时间的推移，上涨的可能会变得越来越小。 南华期货研究所 袁铭 ym@ 0571 投资咨询证：Z0012648 助理分析师： 戴一帆 daiyifan@ 0571 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 研报客 2019 年聚氯乙烯半年度报告 图表目录 图1：PVC 指数价格走势图4 图2.1：PVC 月度产量（单位：万吨）5 图2.1.1：PVC 新增产能总表（单位：万吨）6 图2.1.2：内蒙氯碱综合利润（单位：元/吨PVC）7 图：月度检修损失量（单位：万吨）8 图：PVC 企业开工率8 图.：房地产数据9 图：新房开工与PVC 价格10 表.：货币化安置对房地产销售的拉动10 表2.2.2.：PVC 铺地制品出口量（单位：万吨） 11 图2.2.3：PVC 型材利润（单位：元/吨型材）12 图2.3.2：PVC 社会库存（单位：吨）13 图2.2.3：PVC 库存消费比（单位：%）13 表3.2：乙烯价格（单位：美元/吨）14 图3.2：乙烯价格（单位：美元/吨）14 图3.3：PVC 出口利润（单位：美元/吨）15 表4 ：PVC 供需平衡表15