电力行业2019年中期策略_利用小时受挤占但煤价下跌弹性更大_优选沿海沿江_火电需求好的地区.pdfVIP

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2019-07-13 发布于境外
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电力行业2019年中期策略_利用小时受挤占但煤价下跌弹性更大_优选沿海沿江_火电需求好的地区.pdf

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研报客 [Table_Page] 投资策略半年报|电力证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 电力行业2019 年中期策略行业评级买入前次评级买入利用小时受挤占但煤价下跌弹性更大报告日期 2019-06-24 [Table_PicQuote] 优选沿海沿江火电需求好的地区相对市场表现 [Table_Summary] 17%  ROE 提升带动盈利估值双提升，超额收益显著 10% 以火电龙头华能国际为例，其在2003-2004 年、2012-2015 年、2018 4% 年均有较好的超额收益。火电的超额收益主要来自估值提升，而PB 提升的 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 核心原因ROE 的提升。此外，A 股火电的超额收益还和市场风险偏好有关， -3% 风险偏好下降的时候利好火电。 -10%  当前火电盈利对煤价更敏感 -17% 电力沪深300 火电企业折旧、人工等成本费用相对稳定，影响边际利润的三个关键要素：电价、利用小时、煤价。从主要火电公司点火价差和度电燃料成本 [Table_Author] 分析师：邱长伟的关系看，当前火电公司度电燃料成本是点火价差的2 倍左右。当前火电电价下行幅度有限，火电盈利对煤价更为敏感。 SAC 执证号：S0260517080016 SFC CE No. BOE192  对比2018 年，港口煤价面临更大下行压力 021-6075