钴锂行业深度_凤凰涅槃_不破不立.pdfVIP

行 业 及 研报客 产 有色金属/ 业 稀有金属 2019 年 06 月 28 日 行 钴锂行业深度 业 研 / 究 中性 ——凤凰涅槃，不破不立 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 天齐锂业（002466）点评：拥有全球 最优质锂矿和盐湖的行业龙头 2019 年  钴供需：2019-2020 年整体过剩，亏损或将刺激产能收缩。根据龙头公司产量规划 证 3 月 29 日 券 钴价接近中期底部区域，预计未来两年 2019-2020 年全球钴供给将分别达到 16 万吨、20.3 万吨 ，供给增速 10%、27% ，供需 研 角度将分别过剩 1.4 万吨、3.7 万吨。价格暴跌导致钴冶炼厂普遍亏损，2019 年 1-5 月国 价格在 25-40 万元/吨区间震荡-钴行业 究 深度报告 2018 年 11 月 30 日 内钴产品金属量产量同比下降 7%。目前钴产品过剩主要集中在中间品氢氧化钴环节，价 报 格低迷或将刺激民采矿及矿企龙头减产。 告  调整钴价格假设：调整 2019 年价格区间为 20-25 万元/吨，2020 年价格需观察产能收缩 证券分析师 徐若旭 A0230514070002 进度 （原预测为2019-2020 年价格区间 25-40 万元/吨）。民采矿收购成本下降+刚果金 xurx@ 暴利税暂未实施导致钴现金成本较之前预测有所下降（原预测现金成本线 25 万元/吨）， 王宏为 A0230519060001 目前民采矿的电解钴现金成本为 20 万元/吨，除非嘉能可、欧亚资源为抢夺市场开启价格 wanghw@ 战，否则电解钴价格很难持续下跌至 20 万元/吨以下。25 万元/吨对应高成本民采矿完全 联系人 王宏为 成本线，预计未来供需过剩期间电解钴价格将在 20-25 万元/吨波动。 (8621转 wanghw@  锂供需：行业盈利刺激下供给释放仍在加速，预计 2019-2020 年锂盐需求占供给比重为 83%和 82%分位。预计 2019-2020 年全球锂资源供给折合碳酸锂当量分别为 38.9 万吨、 53.6 万吨 ，而需求量分别为 32.3 万吨、43.7 万吨 ，分别占供给量的 83%、82%。目前价 格下碳酸锂冶炼吨毛利 1.2 万元/吨，氢氧化锂冶炼吨毛利 1.65 万元/吨，盈利较好刺激供 给释放仍在加速，2019 年 1-5 月国内碳酸锂产量同比增长 27% ，氢氧化锂产量同比增长 47%。  维持锂价格预测不变：预计未来两年电池级碳酸锂价格绝对底部 5 万元/吨，价格波动区 间 5-8 万元/吨。未来两年供给 82-83%分位对应 Marion 等锂辉石矿山的供给，其碳酸锂