化工行业2019下半年中期策略_景气回落集中度提升_聚焦龙头与确定性.pdf

研报客 化工|证券研究报告—行业深度 2019 年 7 月 2 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 化工行业 2019 下半年策略 化工行业 2019 年中期策略 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 扬农化工 600486.SH 56.2 买入 景气回落集中度提升，聚焦龙头与确定性 利尔化学 002258.SZ 13.41 买入 卫星石化 002648.SZ 15.46 买入 [Table_Summary] 华鲁恒升 600426.SH 15.25 买入 全球经济下行压力显现，需求承压。供给端新一轮扩产产能将陆续投产，行 浙江龙盛 600352.SH 16.73 买入 业景气回落。目前部分产品库存处于极低水平，行业估值亦处于历史较低分 飞凯材料 300398.SZ 13.35 买入 位 。维持行业强于大市评级。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多 国光股份 002749.SZ 12.07 买入 市场份额与更高盈利水平。 桐昆股份 601233.SH 15.75 买入 主要观点 海利得 002206.SZ 4.18 买入  2019 年上半年行业回顾：供给端来看，2019 年 1-4 月固定资产投资增速 金禾实业 002597.SZ 18.77 买入 放缓，但上市公司在建工程持续走高，我们判断，此轮行业扩产或主要 广汇能源 600256.SH 3.63 买入 集中于行业龙头企业。行业内部来看，“响水事故” 、园区整顿等政策对 资料来源：万得，中银国际证券 以 2019 年 7 月 1 日当地货币收市价为标准 部分行业影响仍较大。需求端来看，国内下游需求有所分化，外需面临 较大不确定性。需要指出的是，近几个月部分产品库存快速下滑，目前 相关研究报告 库存处于极低水平，显示实体企业对未来需求的悲观预期。 《化工行业2018 年报及 2019 年一季报综述》  估值较低，已包含悲观预期：2019 年一季度上市公司总体利润有所下滑， [Table_relatedreport] 内部分化显著。另一方面，当前估值已处于历史较低水平，隐含市场对