2018-2019中国宏观经济形势分析与预测年度报告.pdf

研报客 中国宏观经济形势分析与预测年度报告（2018-2019 ） 风险评估、政策模拟及其治理 —— 深化改革开放，应对复杂局面 “中国宏观经济形势分析与预测”课题组 上海财经大学高等研究院 二〇一八年十二月 1 研报客 报告摘要 2018 年，中国经济一方面稳中求进，工业企业利润保持较快增长，劳动力市场 平稳，价格基本稳定，部分行业利润高增长带动制造业投资继续回升，房地产市场 过热现象有所缓和；另一方面稳中有变，正如课题组2017-2018 年度报告所预测， 受家庭债务累积、收入差距扩大、中美贸易摩擦加剧等因素的影响，消费持续下滑， 基建投资增速大幅下降也拖累了整体投资。部分企业经营困难较多，僵尸企业，特 别是国有僵尸企业，出清滞后造成的社会资源错配使劳动力市场活力下降，降低劳 动参与率的同时更使得失业率上升，对“稳就业”带来较大挑战。僵尸企业还加速 了中部和东北地区人才的流出，桎梏了区域协调发展进程。劳动力市场低迷以及中 低收入阶层收入增速下降导致家庭预防性储蓄动机增强，叠加家庭为教育医疗等提 前储蓄的动机，家庭更加“不敢”消费。正如课题组2018 年中报告所预测的，总需 求不足进一步增大了企业经营的困难，短期债务增速远超预期，去杠杆出现反复， 企业信用风险释放的同时流动性风险持续累积。受此拖累，商业银行尾部风险居高 不下，且风险溢出率持续走高。实体经济的各种不确定性因素导致银行利息收入增 速下降，盈利未见改善。金融系统不稳定因素仍未消退，“稳金融”任重而道远。 与此同时，外部经济环境亦发生深刻变化，全球经济增速见顶，贸易保护主义盛行， 经常账户顺差基本消失，人民币汇率波动增大，外汇储备小幅下降。 纵观目前我国面临的内外部风险因素及外部局势的不可控性，在国际政治经济 环境变得异常错综复杂、挑战空前的大背景下，课题组认为，我们需要以更大的决 心、更大的智慧、更大的定力深化市场化改革和扩大经济全球化开放，并且这样的 改革一定是综合性改革，是政府、市场和社会三位一体及其各个层面互动互补的综 合改革治理，以有能、有为、有效、有爱的有限政府定位和让市场在资源配置中发 挥决定性作用作为改革目标，促进新时期民营经济的大发展，才有可能实现我国经 济的高质量发展。在当前世界变局中，我们需要从大的格局、长远视角、国际视野 来把握机遇，化解挑战，以深层次改革助推高水平开放，以高水平开放倒逼深层次 改革，最大限度地融入和巩固国际自由贸易体系，处理好具有世界意义和影响的中 美双边经贸及整体关系，避免出现美国联合西方国家全面遏制中国的局面。 研报客 课题组对不同情景下的经济走势、短期政策应对和中长期治理，有如下主要结 果和观点。基于上海财经大学高等研究院中国宏观经济预测模型（IAR-CMM ）的情 景分析和政策模拟结果，课题组测算，在基准情景下，预测2019 年全年实际GDP 增速约为6.4%，经校正后的GDP 增速约为6.1% 。基准情景下，CPI 增长1.8%，PPI 增长 1.6%，GDP 平减指数增长 1.7%，消费增长7.6% ，投资增长6.9%，出口增长 2.2% ，进口增长5.9%，年底人民币兑美元汇率可能贬至7.0 CNY/USD 。根据外需、