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研报客
证券研究报告| 策略报告
固定收益
去伪存真，行之惟艰
——2019年半年度信用策略
李豫泽 尹睿哲
固定收益分析师 首席固定收益分析师
liyuze@ yinruizhe@
S1090518080001 S1090518110001
2019年7 月3 日
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研报客
今年以来的两个“异象”：三个利差的新特征
期限利差与信用利差难以企及上一轮牛市
相似的牛市，为何不
必威体育精装版值，右轴 2018年以来,3月 2018年以来,6月 2014年-2016年7月
能走出一致的下半程？ 100% 400
80%
期限利差处于高位， 60% 300
200
40%
中长端信用债难以获 20% 100
得机构青睐。 0% 0
等级利差反而走出新
高，下沉资质的策略
不再适用。 资料来源：Wind，招商证券
等级利差走出新高
100% 必威体育精装版值，右轴 2018年以来,3月 2018年以来,6月 2014年-2016年7月 4.00
80%
3.00
60%
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