2019年中期策略报告_牛路漫漫其修远.pdfVIP

策 用户上传 更多请查看研报客 略 [Table_Title] 研 牛路漫漫其修远 究 —2019 年A 股中期策略报告 [Table_Author] [Table_Date] 分析师： 2019 年7 月1 日 孙征 [Table_Summary] 内容提要： 执业证书编号：S1380515090001 联系电话：010 下半年国内经济下行压力仍将持续，且短期内改善迹象不明 证 邮箱：sunzheng@ 显，中美贸易争端如果升级则可能会对三季度宏观经济带来进 券 一步下行压力。 研 上半年上市公司净利润增速或与一季度基本持平 （全部A 股 5-10%，全A 除金融两油0-5% ）。但2018 年三季度PPI 高基数 究 市场估值 或将导致同比出现负增长压力，营业收入下行压力加大，预计 报 三季度上市公司业绩同比增速将较中报有所下降（全部 A 股 告 0-5% ），全年业绩个位数正增长概率较大。 A 股风险溢价仍处于均值回归过程中，从年初算起或许会需要 11 个月甚至更长时间。沪深 300 指数当前估值合理，中小创 则估值偏高。 今年中美贸易争端从缓和到对抗，最近又有趋缓迹象，中美贸 易谈判能否重启、加征关税是否中止、双方未来重新进入合作 还是处于长期对抗状态，对经济和股市均有较大影响。 我们判断下半年市场维持复杂的区间震荡局面，贸易谈判的进 程及逆周期政策调节的强度和节奏，将成为市场运行的主要扰 [Table_Report] 动因素，在结束由贸易谈判重启带来的情绪推动下的阶段性反 相关报告 2019 弹走势后，指数大概率将呈现出先下后上的节奏。上证指数向 《 年年度策略报告：震荡蓄势，以待 来年》 上空间有限，但在盈利小幅增长、经济下行程度可控的情况下， 2018 A 《 年 股中期策略报告：博弈反弹、 指数跌破去年低点也是小概率事件，但全面牛市行情还需要更 年 打好防御战》 耐心的等待。 2018 A 度 《 年 股年度策略报告：股市新时代》 在下半年市场延续复杂震荡行情的判断下，结构性机会依然是 策