2019年中期宏观经济展望_中国经济进入以量换质时代.pdf

研报客 【民生宏观】 中国经济进入以量换质时代 ——2019年中期宏观经济展望 分析师：解运亮 执业证号：S0100519040001 研究助理：毛健 执业证号：S0100119010023 民生证券宏观团队 2019年7月2日 风险提示： 1、全球贸易不确定性仍然较高， 2、中国逆周期调节不及预期等。 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研报客 目录 1. 我们所处的时代：全球经济再平衡 2. 时代赋予的使命：中国经济大转型 3. 转型过程的护航：适时逆周期调节 4. 2019年下半年中国宏观经济展望 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 3 研报客 目录 1. 我们所处的时代：全球经济再平衡 2. 时代赋予的使命：中国经济大转型 3. 转型过程的护航：适时逆周期调节 4. 2019年下半年中国宏观经济展望 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 4 研报客 1.1 时代变局：全球经济正在经历深刻的再平衡调整 全球经济再平衡经历了不同阶段。2018年3月贸易摩擦爆发后，自发式再平衡被打破， 进入对抗式再平衡阶段。 图：美国对主要贸易伙伴出口在全球经济再平衡不同阶段具有不同表现 美国:出口金额:加拿大:滚动求和:同比 美国:出口金额:中国:滚动求和:同比 % 美国:出口金额:欧盟:滚动求和:同比 25 美国:出口金额:巴俄印南非:滚动求和:同比 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 自发式再平衡 对抗式再平衡 -20 -25 数据来源：Wind ，民生证券研究院 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 5 研报客 1.1 时代变局：全球经济对抗式再平衡引发一系列后果 全球经济对抗式再平衡下，美国设备投资增速和产能利用率出现一段时间背离。 % 美国:GDP物量指数:国内私人投资总额:设备:季调