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宏
观 研报客
研 经济下行压力尚存 疏通机制甚于放水
究
— 2019 年中期国内宏观经济展望
分析师: 2019 年 6 月 26 日
杜征征
内容提要:
执业证书编号:S1380511090001
联系电话:010 全球经济增长景气度趋于回落,多数国家复苏呈现不同程
证 邮箱:duzhengzheng@ 度的放缓。未来的风险点或来自于贸易争端的不确定性、
券 英国脱欧、部分国家主权债务风险、地缘政治升温等。
研
GDPG
% 实际GDP增长 GDP价格指数 上半年国内经济总体平稳,但由于错期及贸易争端升温等
究 25 因素导致节奏发生变化,部分数据短期波动加大,市场预
报
20
15 期也由此经历了谨慎-较为乐观-中性甚至重回谨慎的过
告 10 程。同时,4-5 月宏观经济数据与 5 月以来的中观高频数
5
据显示经济增长并不如信贷、社融等数据显现出来的光
0
3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1
0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Q 鲜,经济仍有下行压力。未来,经济数据将向常态回归,
‐5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1
0
2 在面临内外双重压力的情况下,政策仍需保持定力,在稳
增长上发力的同时平衡好调结构与内外均衡的关系。
社融
% 社会融资规模存量:同比 近期 CPI 趋升,市场对通胀或滞涨的预期上升。不过,推
24
动 CPI 的主要因素在于食品价格受短中期因素冲击出现
20
超季节性上涨,但非食品价格持续走弱意味着需求仍然偏
16
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