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从目标导向看投资形势与政策 2019/4/28 1 一、与投资相关的目标 “十三五”规划目标：全面建成小康社会 --GDP增速不低于6.5% --扶贫攻坚 --保障房建设 --生态建设和环保 --基本公共服务均等化 …… 其中很多是约束性的，必须完成！ 2 新时代更长期的目标 --从高速增长转向高质量发展 --更好地满足人民日益增长的美好生活需要 围绕上述目标，当前最突出的问题和矛盾是什么？ --系统性风险 --脱贫 --污染治理 3 二、国家投融资政策导向 1、需求侧：围绕有效需求扩大有效投资，决胜2020 年全面建成小康社会。--消费、投资在经济增长中 的地位和作用？投资和经济增长的弦不要绷太紧！ 2 、供给侧：发挥投资对优化供给结构的关键性作用。 扩大补短板、强弱项领域的投资：基础设施建设、 产业转型升级、增强发展后劲、促进城乡和区域协 调，尤其是脱贫和污染治理等。 4 3 、促进地方融资模式转型 地方融资模式转型是公共领域市场化改革和重塑政 府与市场、政府与企业关系的必由之路！ 从高度依赖地方政府信用的融资模式转向政府信用 +项目/企业信用的双轮驱动 --依托地方政府信用，丰富债券品种，扩大政府债 券融资规模。 --推动地方融资平台转型发展，剥离政府融资功能， 降低对政府信用的依赖。 --推广运用PPP模式，引入项目/企业自身信用。 --必要时以中央信用支持地方投融资发展。 5 4 、提高直接融资比重 直接融资的优势：多元投资主体，多元投资决策， 提高储蓄转化为投资的效率，风险分散 有效防范金融风险堆积在银行体系—1vsN？ --支持发行项目收益债、重点产业专项债等。 -- 引导保险和社保等机构资金投向。 --规范发展多层次股权市场，促进企业“降杠杆”。 --鼓励存量资产证券化。 6 5 、防范化解系统性风险 经济形势超出预期，但要居安思危！ 三年三大攻坚任务：防风险，精准脱贫，污染治理 从源头上防范系统性风险特别是金融风险： --地方政府隐性债务 -- 国有企业杠杆/债务 --影子银行和互联网金融 7 有关部门防风险主要举措—自扫门前雪？ --财政部：防止借PPP 、投资基金等变相融资，审慎开 展政府付费类PPP项目，制止政府购买服务违规融资 -- 国资委：促进国企 “降杠杆”，引导国企审慎投资 PPP项目。-- 国企的资产负债率？ --发改委：规范企业债发行，融资平台公司依托自身信 用开展市场化融资。--城投债何去何从？ --一行两会：出台资管新规 （刚兑、错配、嵌套等）， 鼓励开展真正的股权投资。--项目资本金？ 8 三、基建投资形势和投资重点 --2018年上半年GDP增长6.8% ，Q3 降为6.5% ，Q 1-Q3 平均6.7% ，全年6.6% ，符合预期！2019 年Q 1预计 6.4% 。 --2016-2018年GDP增速分别为6.7% 、6.8% 、6.6% ， 为2019-2020年宏观调控政策预留了很大空间。所以 宏观政策没必要大水漫灌，只需政策纠偏，回归稳 健货币政策和积极财政政策！ --2018年7月底国常会和政治局会议主要针对有关地 方和部门对防风险和去杠杆政策的过度解读，防范 防风险的风险。 9