光伏设备专题系列之一_平价是主线_突围看技术.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 研报客 工业 | 机械 推荐 （维持） 平价是主线，突围看技术 2019 年06 月24 日 光伏设备专题系列之一 上证指数 3008 降成本是光伏行业永恒的命题，得益于此，18/19 年PERC 产能快速扩张，目前已 成主流技术，同时光伏平价及 TOPcon 、HJT 技术已提上日程，未来将催生大量 行业规模 设备需求，我们看好光伏设备长期发展。本报告聚焦电池片设备，以“平价”及 占比% “技术”为主轴，梳理行业投资机会，推荐关注迈为股份、捷佳伟创（电新覆盖）。 股票家数（只） 347 9.6 总市值 （亿元） 27692 5.2 ❑ 平价是主线：催生国内海外市场繁荣。平价上网是光伏行业的终极目标，因 流通市值（亿元） 20245 4.6 而如何降成本也成为光伏行业永恒的命题，电池片环节的降成本主要通过工 艺端和设备端两方面实现，也由此设备商和下游电池片厂商关系愈发紧密： 行业指数 电池片厂商不断进行工艺更迭，设备商配合其需求改进设备，导致设备普遍 % 1m 6m 12m 同质化，技术代差缩小，如此往复形成正循环带动生产成本不断下降，叠加 绝对表现 4.7 20.3 10.3 产业上下游各环节成本的降低，2018 年组件成本才能下降30%。即便如此， 相对表现 0.2 -6.3 3.6 “531”补贴政策加速退坡、各环节产品价格应声下跌，众多光伏企业的国内 (%) 机械 沪深300 平价上网之路仍走得非常艰难，但也倒逼行业进一步降本增效，带来了日益 30 扩大的全球市场，预计美国2019 年光伏新增装机量约为 11GW，同比略有增 20 长，中国、印度、日本保持平稳，欧盟2019 年将有明显增长，西班牙启动平 10 价上网项目，法国、荷兰、意大利等国也有明显增长。随着光伏平价上网的 0 到来，全球光伏需求仍将保持增长，打开更加广阔的电池片生产设备空间。 -10 -20 ❑ 突围看技术：电池片高效HJT 技术有望在未来2-3 年推广，Topcon 也会占据 Jun/18 Oct/18 Jan/19 May/19 一定份额，有望催生大量设备需求。531 之后成本迅速下降30%，主要归功于 PERC 技术的普及，一代技术、一代设备，PERC 电池在原有设备上新增加背 资料来源：贝格数据、招商证券 面镀膜及激光开槽两大工序，对 PERC 产能的新一轮投资开启了设备商的发 相关报告 展黄金期。降低成本主要通过提高效率（由设备商主导，①提高运行效率， 1、《【招商机械】2019 年中期投资策 主要体现在设备单位产量提升；②提高电池片转换效率，如减少光衰等，同 略-- 围绕逆周期、低估值、科创主线 种设备不同厂家效率差距可达 1% ）及提升良率（由电池厂商主导，相同设备 进行布局》2019-06-24 不同厂商良率差距可达5% ）两种方式。对设备商来讲，提高设备单位产量， 2 、《机械行业2019 年中期投资策略 —围绕逆周期、低估值、科创主线进 长远来看，反而会缩小自身空间，所以真正突围，要看如何提高转化效率， 行布局》2019-06-13 也就是工艺技术上的突破。未来技术主要向精细化发展，整体由P 型向N 型 3、《工程机械行业点评—专项债新政 发展，目前的TOPcon 、HJT 技术都已成功经过实