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行业研究
航空运输
研报客
证券研究 报告 2019 年06 月30 日
航空暑运旺季展望
油汇相对“蜜月期”,供需进入验证期,航空 推荐(维持)
股有望展现旺季业绩弹性
旺季供给展望:确定性的供给收缩。1 )理论测算波音MAX 飞机停飞影响: 华创证券研究所
行业存量2.6%+拟引进计划中的约4 成暂停,结合已退出情况,预计三大航全
年机队增速将降至4.5%-5.8% (原计划为8.4% )。2 )与停飞初期市场一种猜 证券分析师:吴一凡
测的不同:航空公司并未暂缓退出以弥补缺口。1-5 月三大航引进62 架,退出
电话:021
27 架,退出占全年计划的43% ,尤其在停飞后的 4-5 月国航与南航均退出8
邮箱:wuyifan@
架,净增-1 及 2 架,海航更公告拟处置 18 架老旧飞机。3 )三大航运力增速
执业编号:S0360516090002
明显下降,也在试图通过提高效率弥补影响。按航季看,18 冬春、18 夏秋、
19 冬春以及当前的 19 夏秋航季ASK 减机队增速的差值分别为 2.8 、2.4 、1.6 证券分析师:刘阳
及2.4 个百分点。4-5 月差值扩大,包括航距的拉长以及隐含飞机利用率提升。 电话:021
4 )暑运运力或较为紧张,预计三大航ASK 增速7-9%。假设三大航6-8 月按 邮箱:liuyang@
平均进度引进62 架,不退出,则 19 年8 月三大航机队合计增速 5.6%。3 月 执业编号:S0360518050001
以来航ASK 增速与机队规模增速的缺口介于 1.4%-3.2% ,我们取其均值与最
大值,则认为旺季三大航ASK 增速为7%-8.8%。 联系人:肖祎
旺季需求展望:当前情绪处于悲观,而有利因素在酝酿。1 )因私出行需求具 电话:021
备良好指引。春运旅客增速 11.7% ,五一长假旅客增速12.4% ,暑运传统旺季 邮箱:xiaoyi@
预计增速会介于该区间内。2 )公商务需求情绪悲观,但有利因素在酝酿,可 联系人:王凯
观察边际变化。包括专项债若能拉动基建产业链,放宽重大资产重组若能激活
电话:021
中小企业活力,则公商务需求将呈现弹性。此外值得注意首都机场跑道维护将
结束,预计7 月起正常运营,此前受起降限制也影响客源。3 )需求判断:我 邮箱:wangkai@
们预计暑运因私出行旅客人数增速 11-12%,公商务假设GDP 系数的1.3 倍(历 行业基本数据
史平均1.5 倍),即假设GDP6% ,对应8%左右的增速,则暑运行业旅客人数
增速维持9.5-1
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