化工2019年中期投资策略报告-供需扰动扑朔迷离_稍安勿躁静候良机.pdf

证券研究报告 | 行业研究 研报客 化工 【联讯化工】2019 年中期投资策略报 告-供需扰动扑朔迷离 ，稍安勿躁静候 良机 2019 年 06 月23 日 投资要点 中性(维持)  2019 年上半年化工行业回顾 国内经济增速放缓，化工行业景气回落。2018 年以来，受到内需不振、金 融去杠杆与中美贸易战的影响，经济下行压力持续强化，2019 年 1 季度我 分析师：于庭泽 执业编号：S0300518070002 国GDP 增速为6.4%，比2018 年1 季度下降0.4 个百分点，创下30 年增 电话：010 速新低，5 月 PMI 指数下滑到49.4 ，跌破荣枯线。受此影响化工行业景气 邮箱：yutingze@ 回落，整个基础化工行业上市公司一季度实现营业收入 11944 亿，同比 +11.99%，归母净利润418 亿，同比- 18.8%，超过一半子行业盈利同比下降。 相关研究 行业盈利能力维持较高水平，毛利率、ROE 维持高位，资产负债率处历史 《【联讯化工】基础化工行业一季报总结： 平均水平。19Q1 化工板块毛利率和净利率分别为 24.08%和 6.97%，维持 利润环比大幅上涨，油价下行二季度或承 历史较高水平；行业在建工程为 1922 亿元，环比-31.7%；资产负债率为 压》2019-06-10 50.27%，处于历史平均水平；经营性现金流为52.46 亿元，同比-51%。 《【联讯化工】行业周报及观点-油价低位 震荡，MDI 持续下滑》2019-06-10  2019 年下半年化工行业展望 《【联讯化工】行业周报及观点-油价低位 油价持续回落，贸易摩擦加剧，需求疲软，行业整体维持“中性”评级。受 震荡，关注超跌染料龙头》2019-06-17 中美贸易摩擦加剧等因素影响，五月以来国际油价持续回落。一方面受美国 原油产量持续提升以及原油库存持续高位，同时中美贸易紧张局势以及 OPEC 增产的可能性导致海外风险资产下跌和全球投资者风险偏好降低，国 际油价持续回落。油价下跌，需求疲弱，贸易摩擦加剧，维持行业“中性” 评级。供需扰动扑朔迷离，稍安勿躁静候良机。 看好维生素、染料、氟化工等品种。维生素：板块行业供给格局重塑，海外 装置开工受限，价格具备持续上涨动力；染料：响水事件深度改变行业格局， 行业集中度进一步提升；氟化工：原料萤石价格提升，行业高景气有望持续。 关注半导体材料、显示材料等进口替代爆发期品种。随着贸易摩擦加剧，半 导体材料、显示材料等关键进口替代材料有望迎来持续爆发，此外新材料也 是科创板六大重点推荐领域之一，相关公司值得重点关注。  重点公司推荐 1、维生素板块，推荐维生素A 龙头新和成，D3