远期与期货的运用.ppt

远期（期货）套期保值策略 在运用远期（期货）进行套期保值的时候，需要考虑以下四个问题： （1）选择何种远期（期货）合约进行套期保值； （2）选择远期（期货）合约的到期日； （3）选择远期（期货）的头寸方向，即多头还是空头； （4）确定远期（期货）合约的交易数量。 远期（期货）套期保值策略 合约的选择需要考虑两个问题： 　　第一，在被套期保值的现货既有远期合约又有期货合约交易的情况下，应选择远期还是期货； 　　－　远期合约比较适合个性化需求与持有到期的情形； 期货合约流动性较好，可以提前平仓，但往往可得的品种较少。另外，在期货存续期内可能会发生补交保证金的情形。 远期（期货）套期保值策略 合约的选择需要考虑两个问题： 　　第二，在被套期保值的现货与市场上可得的期货合约标的资产不匹配的情况下，要选择何种标的资产的合约。 　　－　交叉套期保值的基差风险往往很大。在不可得的情况下，也要尽量选取与被套期保值的现货资产高度相关的合约品种，尽量减少基差风险。 远期（期货）套期保值策略 合约的到期日的选择： 　　选择期货进行套期保值时，往往可得的期货到期日与套期保值到期时间会无法完全吻合。投资者通常会选择比所需的套期保值月份略晚但尽量接近的期货品种 。 　　－　一般的操作原则是避免在期货到期的月份中持有期货头寸 ，因为到期月中期货价格常常出现异常波动，可能给套期保值者带来额外的风险。 远期（期货）套期保值策略 合约的到期日的选择： 　　当套期保值的到期时间超过市场上所有可得的期货合约到期时，套期保值者可以使用较短期限的期货合约，到期后再开立下一个到期月份的新头寸，直至套期保值结束。这个过程被称为“套期保值展期”。 远期（期货）套期保值策略 合约头寸的方向选择： 　　当价格的上升可能对投资者造成不利影响的时候，选择多头套期保值； 　　价格的下跌可能对投资者造成不利影响的时候，选择空头套期保值。 远期（期货）套期保值策略 在运用远期（期货）进行套期保值的时候，需要考虑以下四个问题： （1）选择何种远期（期货）合约进行套期保值； （2）选择远期（期货）合约的到期日； （3）选择远期（期货）的头寸方向，即多头还是空头； （4）确定远期（期货）合约的交易数量。 最优的套期保值比例的确定 在1单位现货空头用n单位期货多头进行套期保值的情形下，投资者的整个套期保值收益可以表达为 最优套期保值比率就是使得套期保值收益对被套期保值的资产价格的变化敏感性为零的套期保值比率： 可得 （4.5） 最优套期保值利率的理解： 最优的套期保值比例的确定 式（4.5）体现了期货最优套期保值比率的本质含义：它是期货单价每变动一个单位，被套期保值的现货单价变动的数量。反过来也就意味着1单位的现货需要n单位的期货头寸对其进行套期保值，才能达到最优的消除风险的效果。 最优套期保值利率的理解： Financial Engineering 第四章 远期与期货的运用 第一节 运用远期与期货进行 套期保值 运用远期（期货）进行套期保值就是投资者由于在现货市场已有一定的风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。 运用远期（期货）套期保值的定义 主要有两种类型： （一）多头套期保值 （二）空头套期保值 运用远期（期货）进行套期保值的类型 主要有两种类型： （一）多头套期保值 运用远期（期货）进行套期保值的类型 多头套期保值是指通过进入远期（期货）市场的多头对现货市场进行套期保值。 对于远期（期货）市场的多头而言，如果价格上涨，多头获利，现货市场出现亏损，多头获利=现货市场亏损。 问题：当价格上涨时，现货市场中的那一交易方会出现亏损？（锁定未来买入价格） 主要有两种类型： （一）多头套期保值 运用远期（期货）进行套期保值的类型 案例4.1 股指期货的多头套期保值 2012年1月5日，某基金公司面临着如下问题： 需要在3月16日将6936000元的资金配置与沪深300指数。 问题分析：3月16日属于未来时期，未来买入成本可能高，也可能低。显然，如果未来价格低，基金公司是可以获益的；然而，如果未来价格高，买入的成本也会增加。 为了避免成本的这种上涨，应该采取怎样措施？ 主要有两种类型： （一）多头套期保值 运用远期（期货）进行套期保值的类型 案例4.1 问题解决方法： 购买3月16日（星期五，恰好为股指交割日）到期的沪深300指数期货IF1203进行套期保值。 实际效果： 2013年3月