期货LME市场与现货保值.pptx

期货，LME市场及现货保值贸易方式的演进现货市场-远期贸易市场-期货市场现货贸易1 一手交钱一手交货的模式，定价（Pricing）和交货（Delivery）是在同一时刻完成的。商品的价格为即期价格。2 风险小，但局限性太大，商品必须是卖家手头的。远期贸易市场和远期合约1. 很多商品需要长距离运输，定价和交货时间不再匹配，商品定价时间提前了。2. 商品的生产商或用户有锁定长期价格的需要，商品定价时间也被提前了。3. 远期合约（Forward Contract）产生了。4.远期贸易市场定价时间早于交货时间，这里定的是远期价格（Forward Price）。远期贸易市场是有缺陷的1.当现货市场即期价格剧烈变动时，远期合约的买卖其中一方有强烈的违约倾向。合同较难监管，违约严重。2.不同买家和卖家所订立的合约条款各不相同，导致了同一商品远期价格常常不统一，市场价格不透明，市场真实价格水平不明。如何解决？解决远期合约的缺陷市场主要参与者聚在一起，形成统一交易市场，公示价格，买卖契约由大家共同监督。-新问题出现了大家条款互为不同，价格如何统一？- 合约必须标准化（Standardization）大家共同监督也有人可能撕破脸违约，如何解决？-保证金和清算制度(Margin and Clear)期货市场的设计1. 远期合约标准化后变为期货合约（Futures），商品的品质（品牌），合约商品数量，交割时间和地点统一化。2. 买卖双方都要交出一定资金作为保证金，根据市场价格变化，买卖双方其中不利的一方要追加保证金。交不上的一方会被强行按当时市场价清算。期货的基本术语一个合约叫一手（Lot），可以买卖很多手。合约中买的一方称为多头（Long），合约中卖的一方称为空头（Short）。已经交易或订立的合约称为头寸（Position）合约的交割日（Prompt Date）即为合约下商品的具体交易日期。期货的基本操作铜生产商A在2月份看到目前期货价格为4500，感到满意，遂卖出5手交割日为3月15日的期货合约，到期前将所生产铜准备好，交割日当天将铜运至交易所场地，交易所付款给A。铜用户B在2月份看到目前期货价格为4500，感到满意，遂买入5手交割日为3月15日的期货合约，到期前手中准备好资金，交割日当天付款给交易所，交易所将铜在交易所场地交付给B。如果A或B在交割日之前情况发生变化，不想继续交割了，如何处理？期货的基本操作2A或B可按市场当时价格买入或卖出已有的头寸平仓。A买回其已卖出的合约，B卖出其已买入的合约要达到这一点，所有市场参与者中间要有一个统一合同方（中央对手方-CCP）A----CCP-----B，A要平仓，须得有C卖出合约，A买入C卖出的合约，C----CCP----B； B要平仓，须得有D来买入合约，D买入B卖出的合约，C----CCP----D期货市场也有局限性1.交货地点有限制，只能在交易所的仓库内。2. 交易所的交割品牌存在差异，通常较差的品牌会被优先送到交易所中。3. 现货市场，远期市场，期货市场由于都有局限性，真实市场是三者的协同运作。4. 现货市场负责即时可买卖的货物交易，远期市场负责远期交割货物的实物流转，期货市场负责商品的远期价格判定和风险转嫁。期货市场的主要用途-价格风险转嫁生产商-贸易商A-贸易商B-加工商C-…..最终用户-通常情况下整个链条基本很少通过交易所流转货物，但是链条的参与者会大量通过买卖交易所合约转嫁价格风险。交易所必须保留交割的功能，保证期货市场的价格与现货/远期现货市场的价格不能严重背离。同时交易所作为买家卖家的最后交割地选择（Last Resort），成为实货市场不能满足交割需求时的最后保险方。期货交易所（Exchange）世界主要商品交易所(外盘)LME –London Metal Exchange （金属）CME – Chicago Mercantile Exchange （能源，农产品，金属）ICE – Inter-Continental Exchange （能源）LME及其在金属贸易里的特殊地位1. 1877年成立，由聚集在咖啡馆谈生意的金属商人团体逐渐演变而成。2.拥有国际有色金属贸易75%的定价权。3. 国际绝大部分有色金属产业客户通过LME互相转嫁价格风险。4. 目前被香港交易所收购LME的期货合约以铜为例，25吨一手，品牌为与交易所注册并通过交易所审查的GradeA阴极铜，涵盖世界主要生产商品牌。交割仓库为LME注册仓库，最常见的交割合约为3M远期交割合约。合约的交易方式为电子盘（Select），人工喊价（Ring），电话交易。LME的交易时间电子盘：1：00-19：00场内交易：11：40-17：001st Ring + 2nd Ring + Kerb + 3rd Ring + 4