8g3我国利率市场化的潜在风险分析.doc

湖南商学院北津学院学年论文 PAGE 6 我国利率市场化的潜在风险分析 【内容摘要】利率市场化是一国金融深化的重要标志，我国经济最近这几年快速发展，利率市场也跟着在不断市场化，市场所面临的风险也在不停的变化。来自各种方面的因素影响着利率，利率的市场化也影响着市场，给市场带来了各种风险。其中最主要的风险为阶段性风险和恒久性风险。本文通过研究影响利率的因素去研究市场因利率市场化而带来的风险，最后找出消除或减少风险的对策，从而促使我国的经济能更快速更安全的增长。 【关键词】利率市场化、利率风险、阶段性风险、恒久性风险 徐圣明博士在他的率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究中提出了利率市场化所面临的风险，也阐述了风险所带来的影响，并提出了解决风险的方案。吕耀明，林升、“商业银行利率风险管理研究”讲述了利率市场化给商业银行带来的风险，从而为我分析风险以及解决风险提供了方向。 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。 我国的利率市场化进程 从1978年开始，我国逐步改变过去长期维持较低利率水平的做法，实行由中央银行直接调控基准利率、各商业银行在基准利率一定百分比范围内自行调节存贷款利率的有管理浮动机制，并随着市场经济的发展不断完善，开始了我国利率市场化的第一步，使今后的利率市场化逐步加快了步伐。 1996年以后，中国加快了利率市场化的改革，建立了全国统一的银行间业拆借市场，同年6月放开了同业拆借利率，并试行部分国债发行利率的市场招标制，实现国债一级市场、二级市场的利率市场化。1997年6月，又建成了银行间债券市场，实现了银行间债券利率的市场化。1998年10月和1999年9月，中央银行两次扩大商业银行对中小企业贷款利率的浮动幅度。1999年7月，中央银行放开外资银行人民币借款利率，同年10月进一步放开保险公司5年以上3000万以上的存款利率，随后又对股票质押融资及利率的确定在原则上放松了管制。2000年9月21日，放开了外币存贷市场，实现了外币存贷款利率的市场化。2002年3月，央行统一了中外资金融机构外币政策，实现了中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2004年1月和10月扩大了金融机构贷款利率的浮动幅度，进一步提高了贷款利率市场化的程度。就最近2010年12月26日中国人民银行上调了金融机构人民币存款基准利率。目前仅有银行的贴现率和本币存贷款利率仍被央行严格控制，导致我国的可替代信贷资产和信贷配给受限制，使金融约束政策“租金效应”在我国有效发展。与此同时中国的一级市场、二级市场的价格已经完全放开。 由此可见，我国已经初步实现了货币市场和资本市场的利率市场化。 我国利率市场化所面临的潜在风险 利率风险是指市场利率变化影响具体资金交易或借贷的价格波动使投资者遭受损失的可能性。 回顾利率市场化的改革路径，将会发现政府通过维持银行部门的“特许权价值”使其发挥“租金效应”，从而实现金融深化的目的。整个利率市场化改革大致要经历三个阶段，即金融约束阶段，金融约束向利率市场化转轨阶段以及利率市场化阶段，与此对应，金融机构利率风险在不同的阶段均有不同的特征、原因和表现，因而也需要分阶段的来加以区分。实际上，在金融约束阶段，由于中央银行直接控制基准利率和名义存贷款利率的浮动权，所以并不存在真正意义上的利率风险，因此依据风险持续时间的长短，将利率市场化的风险区分为阶段性风险和恒久性风险（徐圣明博士在利率市场化进程中的金融机构利率风险管理研究中提出）。 （一）阶段性风险 利率市场化的阶段性风险是指利率放开管制的初期产生于管制利率向市场化利率的转轨阶段，商业银行不能适应市场化利率环境所产生的带有系统性金融风险，但随着转轨阶段的完成，阶段性风险就会渐渐消失。 货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的主要组成部分。因此，利率的稍微变动对货币市场的影响是巨大的。随着利率的不规则波动，那些实力比较弱的金融机构纷纷倒闭，给我国就业市场带来了十分重大的压力，同时还加剧了利率市场化带来的风险，使那些大的金融机构面临着巨大的对抗风险的压力，减弱了后期对抗恒久性风险的力量。 （二）恒久性风险 恒久性风险就是具有长期性和非系统性的风险，一般分为成熟期不匹配风险、基准点风险、收益曲线风险、内含选择风险。我国金融机构面临的主要利率风险是成熟期不匹配风险、基准点风险。 成熟期不匹配风险是指在商业银行资产与负债利率敏感性不匹配的情况下，利率变动对银行净利差收入产生影响的风险。基准点风险是指在利率放开初期，由于市场竞争加剧，商业银行存贷款利率会有缩小趋势的风险。收益曲线风险是指长期利率由于货币政策的逆向短期操作使之低于短期利率，收益曲线的斜率为负的风险。内含选择权风险