重磅资料：德隆—行业研究的基本思路.ppt

1 致力于创造中国传统产业新价值 德隆集团投资管理部 行业研究的基本思路 行业研究的主要任务 行业研究的两个基本要素 行业研究的基本步骤 行业研究所要完成的基本内容 一种简单有效的调研方法-问卷法 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位 分析影响行业的各种因素以及判断对行业影响的力度 预测并引导行业的未来发展趋势 判断行业投资价值 揭示行业投资风险 为投资者提供依据 行业研究的主要任务 把握行业的成长周期以及目前所处的阶段 ----研究投资介入的时机问题 找到行业内最有价值的企业并研究其投资价值 ----寻找投资介入的切入点 行业研究的两个基本要素 世界经济的周期性波动 传统行业的周期性波动 成长期 成熟期 衰退期 幼稚期 行业波动的小周期（一年或行业的一个平均的营运周期） 决定行业成长周期的最终决定因素是整个国家乃至世界经济的周期性波动规律 处于成长期的行业是行业资本介入的机会 成长期 成熟期 衰退期 幼稚期 处于赢利高峰行业中的企业具有较好的现金流，是行业投资的较佳时机 寻找处于衰退期行业中的套现机会 风险投资介入的时机 分析行业周期，寻找最佳的投资时机 行业基本状况分析 行业发展分析 行业现状分析 行业竞争分析 行业地位分析 行业价值分析 行业前景分析 规模最大的企业 最有核心竞争力的企业 赢利能力最强的企业 发展最快的企业 最有潜力的企业 重点企业分析 企业发展分析 企业现状分析 企业发展潜力分析 行业内地位分析 企业核心竞争能力分析 企业的主要问题及措施 投资项目的发现 行业研究的最终目的 行业研究的另一项主要内容是研究行业内最有价值或潜力的企业 行业研究 细分行业及 系统性企业研究 专项研究 产业总体研究，把握产业的运作规律和必威体育精装版动态，寻找潜在的产业切入点 通过对各细分行业中的主要企业、有特征的企业进行系统性的研究，全面搜寻有投资价值、闪光的目标企业 通过对已经发现的潜在目标企业的专题研究，分析投资可行性和具体的实施方案 以行业宏观研究为切入点 以细分性行业和企业研究为主要内容 以专项研究为重点 行业研究的基本步骤 行业历史分析 行业现状分析 行业前景分析 行业研究的基本内容 投资机会的判断 增长型行业 增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不密切相关，它们主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长态势 周期型行业 周期型行业的运动状态与经济周期密切相关，这些行业往往属于传统行业；当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加 防守型行业 这类行业运动状态存在是因为行业的产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也较小 防守型行业回旋余地过小，增长型行业属于各类投资的热土，周期型行业多数属于传统产业，是我们研究的重点 行业历史分析首先要判断所研究行业的周期性波动与国民经济波动的密切程度 幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 大众对产品缺乏认识 市场需求较小 公司销售收入较低，亏损的可能性很大 市场风险很大 投资规模小 处于此阶段的行业适合投机者和创业投资人 产品已经为大众所认识，但需要不断进行产品的更新换代 市场需求逐步扩大 公司销售收入迅速增长，成长期初期企业仍处于亏损或微利状态，然后利润增长很快 市场风险很大 对投资的需求很强烈 投资于优势企业常常获得较理想的回报 产品的成熟是成熟期的标志 行业生产能力接近饱和，市场也趋于饱和，买方市场出现，行业增长速度降到一个适度水平 市场竞争趋于垄断或相对垄断，少数大企业分享高额利润 市场风险较低 对投资的需求不大 投资于成熟期行业常常获得高额的回报 大量替代产品出现，而目前产品的更新换代没有跟上 市场需求逐渐减少 主要企业的销售收入不断下降，利润水平停滞不前或下降 市场风险增加 投资不适合大量介入 行业历史分析的重点是分析行业生命周期的四个阶段 举例：国内复合肥行业正处于快速发展阶段 国内复合肥的消费量以年均20%以上的速度增长，但进口量近几年一直在200万吨左右徘徊，每年增加的市场容量都由国内企业获得 国家对于农业生产的大量投入以及由此导致的下游对复合肥需求量的大幅增长成为该行业高速发展的原动力 复合肥最直接的市场在农村，但农业却是一个低成长低收入的行业 受市场影响，复合肥销售所要依赖的农资系统现金流状况不佳 受政策影响，农资系统正处于大的变革和结构性调整时期 国家对于复合肥行业的投入力度有限造成了该行业的许多流动资金通过贷款方式获得，主要企业负债比率不断上升 任何对于该行业的投资都要将解决流动资金作为一个相当重要的问题来对待 举例：行业的高速发展带动了固定资产投资，但流动资产增长相对较慢，带来的后果是主要企业的资产负债率过高，急需新的资本介入 致力于创造中国传统产业新价值