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第七章 证券投资基本分析 东北财经大学金融学院 概述 1、什么是基本分析 影响股价的主要因素包括国家宏观经济政策、行业景气情况、上市公司基本面情况、投资者心态、市场供求情况以及股价技术指标等。市场上一般将这些因素分为两大类，即基本面分析和技术分析，其中广义的基本面分析包含了除技术分析以外所有因素的分析。 2、什么是技术分析 主要是对市场价格、成交量以及价和量变化的历史资料进行分析，应用数学和逻辑的方法，找出一般规律并据此预测证券市场的价格走势。 3、关系：（北大版P244） 基本分析: 长期、选股 技术分析：短期、选时 4、基本分析的分类 影响证券价格的因素有多种： –宏观因素，包括政治因素、经济环境因素、经济政策 取向等 –中观因素，包括行业景气因素、区域因素 –微观因素，主要是公司因素 –其它因素，如投资者心理状态等 相应的基础分析分为三类： –宏观因素分析 –行业分析与区域分析 –公司因素分析 5、本讲主要内容 第一节 宏观因素分析 第二节 行业因素分析 第三节 公司因素分析 第一节 宏观因素分析 宏观因素分析 是指对股票市场上所有股票价格都会产生影响的各个要素进行分析。 宏观因素分析的内容 政治因素 经济环境 经济政策 一、政治因素 政治因素： 影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施。如：战争、政权更替等 政治与经济密不可分，政治上的变化会引起经济的变化，自然也会波及证券市场。 一些重要事例： 美国总统选举：从1968年以来，总统竞选年股票价格平均上涨13.7%，而正常年份股票价格平均上涨只有4.2%。显示出四年一次的循环周期。这一结论也被历史其它时期股价走势所证实。 邓小平逝世（1997.2.18）：2月18日上证指数暴跌8.9%，2月19日辟谣后上证指数暴涨7.6%，2月20日上证指数暴跌9.6%开盘，当日收盘在前日收盘之上。 美国轰炸我驻南使馆（1999.5.8） 2001、9、11美国遭受恐怖分子袭击的“9.11”事件。 二、宏观经济环境因素 （一）经济周期： 经济呈现周期波动是客观规律。也称经济景气循环。 经济繁荣，公司利润增加，证券价格相应上升；经济萧条，公司利润减少，证券价格相应下降。 以美国为例。（北大p246） （二）货币供应量： 一般来说，货币供应量增加会促使更多的资金进入证券市场，因此会引起证券价格上升。 当然，应该仔细判断证券市场中的资金是否增加。如，1997年我国政府限制三类企业炒股。 （三）通货膨胀：物价水平 一般认为，轻微的通胀有利于经济的繁荣，严重的通胀对经济有破坏作用。 通货膨胀增加了购买力风险，因此增加了投资的风险，风险的补偿提高了对证券的收益率的要求，从而降低了证券的价格。 （四）利率水平： 利率水平是影响证券价格的最重要因素。 利率是顺周期的，它通常与经济周期同向波动。当利率上升时，要求证券的预期投资报酬率上升，证券价格就下跌；当利率下降时，要求证券的预期投资报酬率下降，证券价格就上升。 例：我国连续八次降息。及2004年10月29日升息 三、经济政策 1．财政政策 2．货币政策 3．收入政策 4．对经济政策的总体把握 1．财政政策 财政政策工具： 财政支出、税收、国债、财政补贴、转移支付等。 可以改变社会总需求 扩张的财政政策： 增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、转移支付 减少税收：降低税率、扩大减免税范围 扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强 紧缩的财政政策： 减少财政支出和增加税收 紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱 2．货币政策 货币政策工具： 法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等。 改变货币供求 扩张的货币政策： 降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等 扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升 紧缩的货币政策： 减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等 紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降 3．收入政策 收入的增加可促进消费 中国，一份研究表明，近十年来我国经济增长率9%，而人均收入却增加不足5%，尤其是农民的收入增长更少。 4．对经济政策的总体把握 经济政策与经济周期： 通常在经济过热时，采用紧缩的财政政策和货币政策；在经济不景气时，采用扩张的财政政策和货币政策。 经济政策的连续性： 经济政策通