夏立军教授的实证会计研究方法课件.ppt

Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 中国股票市场基本情况——股票市值占GDP比重 Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 中国股票市场特征 转型经济中的新兴市场（1990-2009）：大政府、小市场、弱法治、快速发展和变化 政商关系“缠绕”中国股市：上市公司国有股权（各级、各地区政府和国资委）；政府部门对中介机构的影响；监管和司法活动的独立性和专业能力…… 上市公司及政府行为：地区之间存在显著差别 多元目标：服务国企改革与脱困？改善公司治理与资源配置？配合宏观调控？ 高度管制：IPO、配股、增发、ST和退市；盈利目标 Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 中国股票市场特征 治理方式：强行政监管和管制，弱市场和法律机制 政策多变：发行制度、会计准则、股权分置改革… 信息质量：低会计信息质量和公司透明度背后有着制度根源；内幕交易与“庄家”操纵普遍 公司治理：成熟市场的常见公司治理机制难以发挥作用，如董事会、股东大会、经理人市场、中介机构、机构投资者、产品市场竞争…… 资源配置：股票价格同步性意味着资源配置效率较低 Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 中国股票市场特征的表现形式 政企关系、股权结构与公司治理 审计师和财务分析师的角色 会计信息和公司透明度 内幕交易和股价操纵 市场、行政和法律机制的作用 Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 政企关系、股权结构与公司治理 通过发行股票上市“部分私有化”能够改进公司业绩，但作用有限；国有股权对业绩有负面影响（Sun and Tong, JFE, 2003） 地方政府控制的公司，其公司价值低于非政府控制的公司，尤其是在市场化程度较低的地区（夏立军、方轶强，2005） 在地方政府控制的公司中，地区市场化进程与地方政府控制的股权比例、地方政府的级别负相关；管制性行业、大规模行业中，地方政府控制的股权比例更高，地方政府的级别更高（夏立军、陈信元，2007） 不少公司的CEO具有政府任职背景；CEO政府任职背景对公司董事会的职业化程度以及上市后三年的股价表现具有负面影响（Fan, Wong and Zhang, JFE, 2007） Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 政企关系、股权结构与公司治理 上市公司最终控制人类型（夏立军、方轶强，2005） Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 政企关系、股权结构与公司治理 地方政府控制的上市公司（夏立军、陈信元，2007） Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 政企关系、股权结构与公司治理 IPO公司总经理和董事长的政治联系（Li, Xia, Yu and Zhang, 2008) Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 政企关系、股权结构与公司治理 CEO政府任职背景与上市后股价表现（Fan et al., 2007) Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 审计师和财务分析师的角色 1995年首批审计准则颁布实施提高了审计独立性，但是审计质量较高的大规模事务所的市场份额反而下降（DeFond, Wong and Li, JAE, 1999） 地方政府控制的上市公司相对非政府控制的上市公司来说，更倾向于聘任本地、小规模事务所为其审计，尤其是在市场化程度较低的地区；本地、小规模的会计师是所在为地方政府控制的上市公司审计时，更倾向于出具标准意见（Wang, Wong and Xia, JAE, 2008） 证券分析师的信息搜寻活动能够提高股票价格的信息含量，使其包含更多公司基本面的信息，降低股价的同步性，从而增强价格对资源配置的引导作用（朱红军、何贤杰、陶林，2007） 承销商分析师并没有因为拥有信息优势而做出比非承销商分析师更准确的预测, 相反, 由于不独立的立场, 其过分乐观的盈利预测误差显著大于非承悄商分析师（原红旗、黄倩茄，2007） Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 审计师和财务分析师的角色——审计师选聘（Wang , Wong and Xia, 2008, JAE） Prof. Lijun Xia, SUFE * 如何做中国实证会计研究——制度背景 会计信息和公司透明度 中国的IPO公司倾向于进行财务包装以获得上市资格和更高的发行价格