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筹资管理案例分析 案例1:短期资金筹资决策 恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企业,每年一到生产经营旺季,企业就面临着产品供不应求,资金严重不足的问题,让公司领导和财务经理大伤脑筋。2002年,公司同样碰到了这一问题,公司生产中所需的A种材料面临缺货,急需200万元资金投入,而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解决,则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此,公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到任务后,张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策,以解燃眉之急。经过一番讨论,形成了四种备选筹资方案。 案例1:短期资金筹资决策 方案一:银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的短期借款200万元,年利率为8%,银行要求保留20%的补偿性余额。 方案二:票据贴现。将面额为220万元的未到期(不带息)商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9%。 方案三:商业信用融资。天龙公司愿意以“2/10、n/30”的信用条件,向其销售200万元的A材料。 方案四:安排专人将250万元的应收款项催回。 案例1:短期资金筹资决策 恒丰公司的产品销售利润率为9%。 要求: 请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金筹集方式进行选择。 案例1:短期资金筹资决策 此案例要关注的要点: 1.存货资金必须用短期资金筹集方式; 2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否能满足需要; 3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报酬率比较,企业举债的基本条件是企业的资产报酬率》资金成本率; 4. 各种短期资金筹集方式成本成本计算; 5.产品销售利润率和资产报酬率谁大?取决于资产周转率和负债情况; 6.各种短期资金筹集方式带来的后果。 案例1:短期资金筹资决策 分析与提示: 方案一:实际可动用的借款= 200 ×(1-20%)=160(万元)< 200万元 实际利率=8%/(1-20%)×100%= 10%>产品销售利润率 9% 故该方案不可行。 方案二: 贴现息= 220 ×9%/12%×3=4.95(万元) 贴现实得现款=220-4.95=215.05(万元) 方案三: 企业放弃现金折扣的成本=2%/(1-2%)×360/(30-10)=36.73%>9% 案例1:短期资金筹资决策 若企业放弃现金折扣,则要付出高达36.73%的资金成本,筹资期限也只有一个月,而要享受现金折扣,则筹资期限只有10天。 方案四:安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账费用,同时如果催收过急,会影响公司和客户的关系,最终会导致原有客户减少,不利于维持或扩大企业销售规模,因此该方案不可行。 综上所述,恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为佳。 案例2:中南橱柜公司长期筹资决策 资料: 中南整体橱柜公司是一家上市公司,专业生产、销售整体橱柜。近年来,我国经济快速发展,居民掀起购房和装修热,对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛,其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔,销售收入预计每年将增长50%-100%。为此,公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元,其中2000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的4 .8亿元需要从外部筹措。2003年8月对日,公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案,并要求财务经理陆华提出具体计划,以提交董事会会议讨论。 公司在2003年8月31日的有关财务数据如下: 案例2:中南橱柜公司长期筹资决策 1.资产总额为27亿元,资产负债率为50%。 2.公司有长期借款2.4亿元,年利率为5%,每年年未支付一次利息。其中6000万元将在2年内到期,其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60%。 3.公司发行在外普通股3亿股。 另外,公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策,年股利率为每股0.6元。 随后,公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案,具体如下: 案例2:中南橱柜公司长期筹资决策 方案一:以增发股票的方式筹资4.8亿元。 公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为8.3元,扣除发行费用后,预计净价为8元。为此,公司需要增发6000万股股票以筹集4.8亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报,维护其良好的市场形象,公司仍将维持其设定的每股0.6元的固定股利率分配政策。 方案二:以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。 鉴于目前银行存款
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